第11章 宝洁公司利率互换交易亏损案

1994年4 月13 日，宝洁公司宣布了一笔1. 5亿美元的财务亏损。该笔损失源于提前清仓两笔貌似合情合理的杠杆型利率互换，宝洁公司曾通过与信孚银行（Bankers Trust) 签订利率互换协议试图降低融资成本。对于1994年收入300亿美元、利润22亿美元的宝洁公司而言，这笔非现金损失并非伤筋动骨。然而，人们关注的是这家美国大型跨国企业与美国金融业支柱之一信孚银行之间的官司，这一标志性的法律诉讼必将重新定义大型企业与华尔街银行之间的关系。宝洁公司指控信孚银行有操纵和欺骗行径，并将其告上法庭。这一里程碑式的官司最终在庭外和解，宝洁公司只需向对方支付3500万美元，而并非本章一开始所提及的上亿美元支出。信孚银行一直在广告中自诩为"能借君慧眼，识破伪装，防范风险"，但此番纠葛之后却成沉戟折沙，名声扫地，信孚银行的"信"字也大打折扣。

此次之后，宝洁公司主席也心有余悸，低声下气地向失望之极的股东们赔罪道"诸如此类互换产品的金融衍生工具风险极大，本公司因此遭到重创。但会以此为戒，决不再犯。"但人们不禁要问，宝洁公司制造了众多诸如汰渍、佳洁士等家喻户晓的产品，像这样一家超大型消费者产品制造企业怎么会涉足于金融衍生工具，最后栽了跟头呢?

毕竟，宝洁公司与信孚银行的业务关系由来已久，信孚银行也确实帮助过宝洁公司有效地降低其融资成本。这两笔杠杆型利率互换产品与以前的交易究竟有何不同?信孚银行向来以创造力和在金融工程方面的造诣著称，这次难道突发奇想，意欲吞噬对金融市场了解不足的制造业巨头?抑或，一直以精明的财务运作而出名的宝洁公司以前在金融市场上战无不胜，这次输了一次就暴跳如雷?在回答这些问题之前，我们先来详细分析一下这个声名狼藉的利率互换产品。