规避石油价格风险及汇率风险的技巧

该公司的石油加工能力约为每天50万桶，因此，平均每月总要进口1500万桶石油，并签订90天期合约，以规避货币风险。这样，虽然进口石油是以美元计价，但即使美元升值，日元贬值，该公司的日元成本仍得以锁定。(参见背景知识2 ，以了解远期合约)

另一种方法是，向某家日本银行借日元，立即兑换成美元，并把美元存入银行滋生利息， 90天后本息共计3 亿美元，可供支付。这一方法被称为"货币市场避险法"，又称为"合成型远期合约" (参见背景知识3 )。

最后，该公司还可以购买美元期权规避风险，执行价格为1 美元兑145日元。若90天后美元升值，超过了1 美元兑145 日元，该公司可以执行期权，以1美元兑145 日元的汇率购买美元。若90天后日元升值，汇率低于1 美元兑145 日元，该公司可以不执行期权，以更优惠的市价购入美元。当然，为了兼得鱼和熊掌，该公司须当场支付期权的价格，又称权利金。当时这种期权价格为交易总金额的3% ，因此这笔期权的总成本为900万美元。

该公司的货币交易部门最终选择采用远期合约规避风险。理由很简单，货币市场避险法和美元期权都会在财务报表上留下蛛丝马迹，易于追踪。具体说来，货币市场避险法会在资产负债表上显示出日元借款和美元存款，而美元期权交易则会在利润表上显示期权的成本。

除了汇率风险，该公司还面临同样巨大的石油价格风险。当然，可以通过类似于汇率远期合约的石油远期合约锁定成本。例如，假设石油在1989年9 月30 日的现货价格为每桶21美元，该公司可以通过购买石油远期合约来规避其每月1500万桶石油的价格风险。90天后的远期价格为每桶20美元，因此，该公司在3个月后(1989年12 月31 日)的石油成本可以得以锁定，共计3亿美元。

但在当时，日本壳牌公司似乎并不在乎石油价格风险，因为其石油供给不是通过长期购买合同锁定就是由其母公司供应，价格一般可以固定。