市场风险

通过使用天然气期货在1990 年到2006 年的时间序列数据，可以计算出Amaranth当时在20天后的风险价值大致为13. 3亿美元。这意味着，假设天然气衍生产品投资组合的价值在今后20天不变(直到基金被清算那天) , Amaranth有99.9%的可能会损失13.3亿美元。事实上，若投资组合价格不变， Amaranth 的损失将会是33亿美元。请注意，这里强调的是"将会是33亿美元"而不是"是33亿美元"。这就反映了这么一个事实: Amaranth在2006年9月的前20天还是在不断交易，因此改变了其投资组合的构成和价格。为了能有意义地比较估算的风险以及事实上的损失数量，我们必须假设Amaranth的资产价值从9 月1 日那天起固定不变。显然，13.3亿美元和33亿美元的差距绝不是误差能解释的!风险价值怎么会错得如此离谱?是该计算方法本身有误?还是用于计算的历史数据不够可靠?答案在流动性风险之中。