石油公司规避货币风险

为更好地理解该公司为何规避美元对日元升值的风险，以控制其石油成本，不妨先分析一下该公司的经营活动。跨国石油公司诸如埃克森和壳牌公司等的经营模式是垂直一体化，从石油探采到加工、分销，无所不包。相比之下，日本的石油公司主要经营产业链下游的产业，即国内加工精炼，并通过公司拥有的加油站进行分销。这样一来，日本石油公司除了从国际市场进口石油产品，其他绝大部分业务都在日水国内市场。壳牌公司就是一例，进口原油、加工精炼，最后分销至零售市场。由于原油市场以美元计价，该公司面临双重风险，即石油价格波动的风险和日元与美元间的汇率风险。

以美元计价的石油价格波动取决于该公司是从石油即期市场购买石油，还是通过和其每公司的长期固定价格合约购买。图l 一1展示了1989-1993年间的石油价格。

汇率风险指的是日元对美元的价格波动，图1-2展示了1989-1994年间的汇率。

图1-3描绘出了日本壳牌公司日本国内石油加工配售公司的现金流构成。在收入方面，该公司向日本公用事业公司、运输公司、航空公司及私家车车主出售精炼石油产品。该市场非常平稳，因为价格由日本政府控制，而销售数量也颇为稳定(该公司占日本12. 5%的市场)。在成本方面，如前所述，该公司必须应付石油价格和汇率风险两大息息相关的风险因素。短期在这两大风险的共同作用下，极有可能导致购入原泊的成本急剧上升或下降。

由于该公司无法将过高的成本通过抬高价格而转嫁给消费者(日本政府对物价有管制) ，问此，任何由石油价格飘升或日元暴跌引起的石油成本上升，都会对该公司的利润造成直接不利影响。综上所述，有必要规避日元对美元的汇率风险和石油价格风险。后者是否必要，则取决于该公司有多少数量的石油是通过与母公司的长期固定价格合同购买。