25 股票价格与经济萧条

人人都在说我们正处于经济萧条时期， 所以我应该赶紧把股票卖出去了，对吗? 问题也许并不是这样的! 事实证明，利用过去的股票价格变化情况，我们可以很好地预测未来经济的走势;但是，如果想要通过未来的经济数据来预测股价的走势，却不是那么容易的。

这其中的道理如下: 由于股票市场的走势几乎总是领先于经济发展，所以，股市是非常神奇的。在经济开始出现下滑前，股市会提早下行;在经济出现复苏前，股市也总是提前出现向上的逆转行情。请仔细观察图25，事实总是如此。

这幅经典的图列出了标准普尔500 指数在1948 ~ 1976 年的走势情况， 背景中的阴影部分代表经济衰退出现的时期，非阴影部分则表示经济扩张的时期。每一段阴影的起点都是由经济繁荣期首次过渡到不景气时段的时点，而终点则表示经济萧条期的结束，下一轮工商业繁荣扩张期的开始。比如，以1970 年为例，阴影的出现告诉我们，正好在这一年即将到来之前，经济开始出现下滑，并且一路低迷，直到1 970 年年末才出现改观。接下来，在1971 年、1972 年和1 973 年的大部分时间里，国家经济走势良好。

现在，请注意观察阴影(即经济衰退)时段里的股票市场走势情况。在经济开始变糟糕之前一一通常是提前1 年或者更长的时间，股市就已经开始下行了;而远在经济衰退期里最糟糕的时点出现之前，股票市场已开始扭头向上发展了。举个例子，请看1970 年的经济不景气时期。股价指数其实在1968 年就到顶了，比经济衰退期的到来提早了整整一年的时间; 接下来，在这段经济衰退期大约发展到一半的时候. 股价指数就已经见底，井扭头上行了，而此时的经济却还在继续下滑。所以，其实就在经济最黑暗的时刻，当凡事都还在最糟糕的状态下，而你已经被吓坏了的时候，股价指数却已经先知先觉，找到了向上突破发展的路径了。

对大多数人来说，这是非常难以理解的。根据国家经济研究部门的说法，在他们"领先"经济指标这个指数构成项目中， 股票市场的走势可以说是最有用的一个单项指标，用在预测未来经济走势方面，效果是非常完美的。从图25 中可以看到，股市的下跌几乎预言了每一次经济衰退期的到来，只有一次比较猛烈的下滑例外( 1962 年) 。

众所周知，由于经济学家们即使提前几个月都难以准确地说出未来经济的走势，所以，要想依靠经济预测数据来判断股票市场在什么时候能够见顶或者见底，是完全不可能的，除非经济学家们突然有了能够提前至少一年就预测到经济周期的波峰或者披谷的本事。在大多数情况下，多数经济学家都是过度乐观的，而大多数普通人都是在经济不景气时期里已经度过了好几个月，才忽然意识到经济衰退的来临。所以， 当你发现股票市场上的价格已经进入了下滑通道，其实那就表示未来6 ~ 12 个月的经济即将走弱。在经济衰退期中，即使经济周期仍然还在继续向下发展，我们也可以指望股票价格掉头向上的那一天。是的，市场就是这么难以预测，但又如此美丽诱人。

再版补充

如果我们将本幅图更新(现在的信息这么丰富，你可以很容易且不用花费任何代价就完成这个工作) ，会发现故事依然还是一样的。不过请注意，几十年来，政府部门总是喜欢事后去修补和"完善"经济数据，这对我们的分析是有一定影响的。在十几军前的《福布斯》杂志专栏中，我甚至还专门撰文谈到了这个问题一一股票市场的走势与政府部门的数据之间仍然存在着这种相关关系，但是目前这种关系已经没高过去那么纯粹了。