13 海外投资与多元化

通过全球化投资，你可以降低风险并增大利润，对吗?完全不对!虽然最近一段时期以来，海外投资非常盛行，而且业绩也确实不错(这也是海外投资最近如此火爆的原因吧)，但实际上，海外投资绝对没有这些产品(例如共同基金)的做市商希望你能相信的那么多元化和安全。

为什么这么说呢?本书中的多幅图都可以说明，世界各个国家在经济上是联结为一体的，各同股票市场之间的联动性更是超出了大多数人的想象一一惊人的一致! 虽然大海里的潮起潮落并不完全一致，但任何一位在加州海岸边长大的孩子都知道，浪起则潮来。比如，在图13 中，就比较了1958 ~ 1977 年的美闰市场与英同伦敦市场，请留心注意这两个市场的指数是多么密切关联! 在1960 ~ 1962 年和1972 - 1975 年，美罔股票市场的走势与英国的牛熊市场气氛是如此契合。在绝大多数情况下，当美国的市场气氛明显上扬或者下挫时，不多久，在全球绝大多数市场也会出现同样的趋势。这种情况已经持续了好几十年。在这当中，最典型的一个例子也许应当是在1929 年，当时的英国、法国、德国和美国股市发展非常同步(见图29 )。

那为什么我们最近老是听说要到海外去进行多元化投资呢? 虽然美同股市的市阻已经占到了全球股票市场的一半，如果再将日本和英国市场也加进来计算的话，则占全球总市值的80%，但在1981 ~ 1983 年全球经济不景气时期，在余下的20% 市场中，股票价格的涨幅是远高于美国市场的。从1981 年开始计算，至1986 年中期，美国市场上的股票投资年度回报率平均为12.5%，但在剩余的那20% 市场中，股票的年局投资回报率为大约18%。

这是否正好说明了到海外去投资是明智的呢? 并不一定。这只是各地市场在某段时期内恰好都同步上扬了，规模更小但风险更大的海外市场上涨得更加厉害而已一一就如同在美国国内，场外交易市场的股票一向都比纽约证券交易所内的股票具有更大的涨跌幅是一样的现象。在市场交投冷溃的时候，这些小型的同外市场必然也会出现更大的下跌幅度。因此，这并不是真正的多元化投资效应一一只是一个可以搭乘中国香港、意大利或者南非市场投资快车的机会罢了。

由于我们对这些小型市场所在的国家并没有那么熟悉，要理解当地上市企业的会计政策和惯例的差异必然没有那么容易，这将加大海外投资的对比度。同时，如果要按美国的标准来看的话，海外的大公司其实规模并没有邢么大，而且要获知这些公司的信息是比较困难的。比如，你知道在西班牙市值排名第7 的恩德萨公司(Endesa) 吗?也许你会将它与瑞典排名第6 的阿斯特拉公司( Astra) 温为一谈。或者，请问你听说过在新加坡排名第7 的星狮集团(Fraser& Neave ) 吗?

这并不是说我们不可能在海外市场巾持续获利，有些专业人士是可以做到这一点的，因为他们确实知道向己在做什么。但是一般的大众投资者却很难做到这一点，因为他们并不了解海外投资的利弊，只是碰巧在最近的海外牛市中赚钱了而已。如果你清楚自己在美同市场中的所作所为，那么你可以获得不错的投资收益。但是，如果你连自己在美国市场的情况都还没有搞清楚，又怎么能够去投资马来西亚，并期待良好的投资业绩呢?

再版补充

为什么我当时对于海外投资的态度会那么严肃呢? 美国股票市场的市值只占到了全球市值的一半，无论是从风险管理还是赚取超额收益的角度来看，仇外都会让我们错失大量的投资机会。走向全球吧! 我在15 年以前就已经百分之百地这样去做了!