65 汽车销量与股票市场走势

"注意!小心crash ! " crash 这个词在英文中既可以指市场崩盘，也可以指汽车相撞。不过， 如果汽车的销售情况崩溃了，那么，股票市场可能很快也会崩盘，再下来，整个经济发展都会遇到问题。如图25 所示，股票市场的走势是可以用来预测未来经济的发展趋势的，但是，如本图所示，我们其实还可以根据汽车的销售情况来判断股票市场的走势，这两个要素之间的联系也是分外紧密的。与图25和本书中的其他图类似，图中阴影部分表示经济处于衰退期当中。

请注意观察， 看起来， 汽车的量总是在经济衰退期到来之前就先行下滑——而且通常还提前比较长的时间。只有在1960年的时候，还没有等汽车销量出现多少下滑， 经济就已经开始衰退了。在1981~1982年，也是汽车销量刚刚出现下滑，经济就开始下行了，汽车销量的下降正好出现在20世纪80年代的经济萧条期当中。为什么在经济萧条期到来之前，会先出现汽车销量的下降呢?汽车的售价不菲，而且属于耐用消费品，很多人在买汽车的时候，都不会一次付清全款，而是要借助汽车贷款。在经济衰退期当中，人们恐惧出现经济拮据的情况，因此很少有人敢冒风险去买汽车。随着汽车越开越旧，当人们看到广告中的新车宣传时就会感到怦然心动，于是杜会中的被压抑的购车需求慢慢上升。随着经济发展慢慢回温，人们不再那么恐惧，那些被压抑的需求就会一下子被释放出来一一而且常常是同时全部被释放出来。

这时， 就会发生两件事情。首先，大部分早就想买新车的人会赶紧换新车，满足他们的梦想。其次，由于汽车消费者的信贷风险是最糟糕的（相对于IBM 计算机和住房按揭消费者来说），因此，随着经济扩张的到位和利率开始上升， 很多潜在的汽车买家会被银行切断贷款供应。在这两方面因素的共同影响下，汽车销量就会出现直线下跌，而此时经济还不会马上就陷入混乱，因为那些刚换了新车的人还在急着买入便宜的消费品， 比如衣服和其他奢侈品等。(注意， 在经济复苏之前，并没有出现汽车销量的上升。)

不过，这幅图最绝妙的地方还在于汽车销量的变化方向与股票市场的走势是非常一致的。20世纪50年代，汽车销量达到了顶峰；股票市场也在1952 年见顶； 汽车销量在1955 年再次达到顶峰，而股票市场也1956年见顶。1959 年，汽车销量和股票市场同时见顶， 并且这样的战事在1965年(均为经历衰退期)、1968年和1972年一再重现。不过1976 年就不灵了， 股票市场比汽车销售市场提前了18个月出现顶部。但是. 就像你一再重复见到的那样，没有什么在市场中是绝对万能的。到1981年的时候，汽车销量和股票市场走势又同期达到了顶峰。

有什么启示呢?当汽车销量上升的时候，别指望股票指数会下跌多少。并且， 当股市真的开始下跌的时候，请调查一下是否同期的汽车销量也在下滑，以判断这一次是杏会是持久且深幅的下跌。《巴伦周刊》上会按期登载汽车销量信息。在我写作到这里的时候. 很多价值股投资指标都显示市场还在熊市当中， 但因受利率下滑和汽车制造商提供低于市场利率的汽车贷款的影响，汽车销量仍然还在继续繁荣。随着利率的下跌，坚挺的汽车销量能让乐观的投资人看到一丝希望，增强他们的投资信心。

再版补充

由于现在的美国人已经比过去有钱多了，获取贷款也更方便，贷款利率也更容易让人接受，而且汽车交易额目前也只占国内生产总值很小的一部分了，因此，我已经不再怎么使用这个指标了。不过，从历史的观点来看的话，汽车销量与股票市场走势之间的这种关系还是很有意思的。