57 长期持金者遭受冷遇

如果你想对冲通货膨胀的影响，那么，最佳选择就是买入黄金，对吗?太难成立了!请看看图57，然后再将它与本书中的其他图对比一下，你很快就会改变上面这种看法了。

一眼看去，黄金的价格走势的确不错。但不要忘记了，我们刚刚才从有史以来最糟糕的一个通货膨胀年代里走出来。但在1970 ~ 1980 年这段时间，消费者价格就涨了不只一倍， 而黄金价格更是像坐上了火箭炮似的，上涨了2400% (从每盎司35 美元涨到了850 美元)，算下来，平均年复合增长率为37% 。这也解释了为什么担心财富会被通货膨胀所冲淡的人们会看好黄金。

但是，如果将观察期扩大一些，黄金的价格走势就没有那么吸引人了。在历史上，金价很少出现大幅波动，在过去200 年中，只出现过三次较大幅度的上涨行情一一一次在美国内战期间， 一次在阿拉伯石油禁令之后，还有一次则在1980 年当通货膨胀率高达两位数的时候。更糟糕的是，这三次黄金价格的上涨平均每次只持续了短短的3.7 年，这意味着在200 年的时间里， 希望利用持有黄金来对冲通货膨胀影响的人有190 年都是在痛苦的等待和获利无望中度过的。

结论是什么呢?长期证据表明，投资黄金的收益率并不诱人。请看从1781 年开始，到1981 年结束的这200 年期间，黄金的增值速度每年还不到1.58% 。截止到1980 年金价鼎盛时期的增值率也只是略略超过了1.9% 而已。用这种方式来投资你的退休金可行吗?考虑更近一点的时期，比如，从1926 年开始到1981 年的这55 年里，这可是黄金的全盛时期，金价每年上涨5.77% ，完美打败了3% 的平均通货膨胀率和3% 的短期国债投资收益率(详见图12 ) 。但其实在这段时间内， 只有10 年金价是上涨的，这就是说，在投资黄金的每五年当中，有四年你都只能空手等待。同时，黄金的投资收益率为每年4% ，低于纽约证券交易所股票投资的平均回报率一一而且这还是把1929 年大股灾的影响计算进去了的。

所以，看起来，那些优良的投资品种里并不包括黄金，而且，黄金也不是我们的最佳投资选择。在过去的200 多年里，黄金近期的走势确实不错一一但非常短暂。过去几十年中的盈利相比投资黄金得到的长期糟糕业绩来说，实在是不算什么。如果你想要对冲通货膨胀的影响，那么买入并持有一系列具有平均表现的股票可能效果还会更好一些，而且现在这个时机就非常不错。由于黄金的价格走势在历史上的表现一直不怎么样，而且好的行情大多都是在最近才出现的， 因此，近期应当难以预期再走出好行情了。如果是我的话，是不会选择投资黄金了。

图57 出自《周期》杂志，它是各种类型图的优秀来源地。请注意，这幅图对近期情况的披露更为详细一些。图的右边是1955 ~ 1983 年的金价走势， 左边是1781 ~ 1955 年的金价变化。