90 别把你的藏身之所都输掉了

"现在不能买进股票一一指标看起来很糟糕，马上就要跌破底线了，所谓的牛市马上就要变成奶牛市了，它们需要喂奶呀!羊群效应太强大了，现在大家都在跟风买入。别把你的藏身之处都输掉了。"

上面这段话大约发生在1900 年! 是根据图90 所得出的研究结论。当时正处于世纪之初，很多人仍然还住在农场中，而不是在城市里。通过观察养牛业的变化趋势，你就能对当时的金融和商业发展有所了解，这就跟目前我们把汽车行业或者房地产业当作风向标来进行研究是类似的道理。

本书列出了很多图，然后以这些图为基础展开了分析、总结和预测。这些图当中，有很多都已经非常育老了，但对比过去仍能让我们从中受益。分析图的关键是要弄清楚，曾经将各种事件紧密联系在一起的历史趋势背后，是否有有效的因果关系支持，若有的话，那么图90 就能对我们预测未来具有真正的参考价值。

图90 非常漂亮而迷人，即使你并不需要靠畜牧业发展趋势去预测未来，它也会带给你一些有用的启示。这幅图出自"布鲁克迈尔经济图示"系列丛书(可同时参考图33 )，这在当时可是经典之作，里面有大量你感兴趣的东西。    

请看图90 中间的皮革报价，最低点为1908 年时的9 美分，而最高点则为1913 年时的20 美分(相应的比例尺度在左纵轴上) 。如果你返回到图33 ，并将图90 与图33 进行比较的话，你会发现皮革的价格走势与股票市场的波动是平行一致的一一尤其是与铁路公司的股票价格走势特别一致。因为在当时，家畜的运输是铁路公司的一项大业务，投资者们利用皮革价格作为股票市场走势的一个同步判断指标，密切关注股票的价格走势与皮革的价格走势出现相背离的情形。如果皮革价格下跌而股票价格走高，或者皮革价格走高而股票价格下跌，观察者就会寻找各种迹象，判断这两者之一谁会发生反转，然后二者的走势又回到同样的发展趋势上去。

所以，当图33 结束以后，在1911 年和1912 年，由于皮革价格上涨了50% ，投资者根据这个参考指标预测股票价格在近期也应该出现上涨。但是，他们错了。如图27 所示，在1 917 年之前，股票价格都没有届过它们在1909 年时的顶点，而且直到20 世纪20 年代中期，才大幅度超过了当时的高点。这主要是因为农场活动在经济巾的重要性在最近几十年中已经快速下降了，所以，过去的那种关联影响关系已经不再有用了。

本书中的图都是非常重要的，而且有效性很强。但是，正如根据皮革价格走势来预测当前的股价走势会过时是一样的道理，我们不能根据过去曾经有效，而现在已经失效了的逻辑因果关系来进行投资决策。对于那种看起来具有很强的历史影响力的单一变量关系，在用来预测未来时需要足够小心谨慎才行。讽刺的是，"上帝"为我们所设计的生活就是这样的，一旦你刚刚发现井掌握了一种关联关系，它就断线了，如果你还使用这个糟糕的工具来为人生导航的话，那么小心可能要将藏身之所都输出去了。