20 "醒醒吧，投资大众"

这句话是我的工作搭档兼竞争对手说的一一当然，不一定是原话，但大意相同。我在《福布斯》杂志的专栏是隔期发表的，即我和大卫·德雷曼( David Dreman ) 先生各主持一期。大卫的金融评论是最具独到见解和发人深省的。图20 就取自他在1985 年3 月11 日发表的专栏文章。在这篇专栏里， 他力劝投资大众"赶紧醒醒" ，不要对他已成功预测到牛市视而不见，而且虽然这场盛宴已经持续了10 年，但他认为还会继续这样发展下去。我认为，图20 和大卫对它的分析智慧是非常值得一提的。这幅图对比了1975 ~ 1984 年股票、艺术品、债券、美国短期国库券、黄金和铜的投资业绩。

股票的走势是优于债券和国库券的，这一点也许并不会让你觉得吃惊。图10 已经说明，几十年来，投资股票的业绩一直都优于投资固定收益产品的业绩。不过，将股票投资与"硬通货"的实物投资进行比较，确实比较罕见。大卫· 德雷曼先生对那些数十年来利用成千上万册书籍和小册子来宣传投资黄金及其他硬通货，以应对通货膨胀威胁的末日论者进行了抨击。他指出，除非你刚好是那千分之一能在价格顶点时出手的幸运儿，有则，黄金的投资回报率只有每年4.8%一一甚至还不及银行储蓄账户的利率。不过，如果你看看图57，便不会对这个结论感到惊讶了。在绝大部分历史时期，投资黄金的收益都是让人失望的，而投资铜的业绩就更加糟糕了。有趣的是，图中以苏富比拍卖行( Sotbeby's) 综合艺术品指数来表示的艺术品投资，却属于可与股票一争高下的硬通货资产，其每年的投资回报率高于12.5% 。

当然，投资艺术品是有困难的，这在一定程度上抵消了它的高收益投资优势。首先，要想买得高质量的艺术品，每一件都需要花费大笔资金。其次，如果投资100 股IBM 公司的股票，你不用担心股票凭证是不是虚假的，但是，如果是投资艺术品，你就必须要懂得质量的鉴证。此外，你还需要有空间来存储你的艺术品， 当然，这可能正是你的投资乐趣所在，比如，将它们摆放在你的起居室里，不过，你却不得不担心杜区周遭的治安是不是够好。最后， 投资股票的最大好处之一是，只要你想出手了，你可以很快地就将股票卖掉，折扣经纪商的佣金率绝不会高于交易价值的0.75%。但是，如果是艺术品投资，交易戚本则会高出好几倍。

有些人可能会说，大卫刻意选择了从1975 年初期开始进行比较，那正是股票市场一场大牛市的起点!因此，这个比较一开始就是朝着有利于股票投资的方向发展的。但是，请不要忽视了，在这次比较时段的末期， 1984 年可是股票市场非常糟糕的一年。无论以哪一年为比较起点，如果大卫将比较期间再延长两年，用1986 年更高的股票价格来计算收益率的话，那么股票投资的回报率就更是让其他投资品种望尘莫及了。

大卫· 德雷曼先生这篇文章的主要目的是鼓励大家坚持股票投资一一或者说，不要因为前面10 年都是牛市就不敢再投资股票了，在接下来的几年中，股票仍然是值得买入的。果然，在这篇文章发表之后，股票市场在1985 ~ 1986 年又上涨了50% ，完全证实了大卫先生的远见。不过，这幅图带给我们的一个更适用的观点是，它实际上是图10 的延伸。从长期来看，股票应当是我们可选择的最佳投资品种。如果将股利收益也考虑进来，并结合流动性、投资对象的管理与维护责任等因素综合考虑，除了不时需要遭受熊市打击之外，我们再也找不出具有美国公司股票这样的长期收益回报的品种了。