56 别无选择，只能上涨吗

我们现在还能做什么呢? 货币市场再也不能提供两位数的诱人收益来了，股票市场正处于高位，房地产投资的现金流量为负，纵观四周，哪一样商品的价格还没有涨成天价呢?要想找到答案，请看一看图56 。正如直线上升趋势通常都不会持续太久一样(详见图18 )，很多直线深幅下跌的交易对象最终也会止住跌势，为大家提供一个划算的买入机会。

图56 列示了在截至1986 年中期的5 年内， 23 种商品的现货交易价格变化趋势。相对于它们在1984 年价格鼎盛时期的价值来说，这些商品的价值跌阳巳达26% 。虽然这肯定不算是世界上的最大跌幅，但鉴于这是23 种商品的价格跌幅平均值，所以还是值得引起注意的。为什么这么说呢?首先， 对于那些一辈子部在价格不断上升的环境中生活的一代人米说，他们总认为通货膨胀不可能停下来，但图56 就是对这种观点的一个很好反驳。如图51 所揭示的，商品价格并不是只涨不跌的。商品价格的变化情况是衡量通货膨胀潜在空间有多大的关键指标，在历史上，几乎所有显著的通货膨胀都是以商品价格的规升作为前奏的。为什么会这样呢?

商品价格反映的是整个杜会对经济基本要素的需求。通货膨胀是随着商品的制选流程而分阶段形成的，一一从原材料开始，加入人工形成半成品，再加入人工形成产成品。因此，从铁矿石到加工完成的汽车或是铁皮卷尺，其实是需要经历很多生产流程的。图56 反映出了市场对商品的需求不足。只要商品的交易价格持续走低， 毫无疑问地就说明经济陷入了疲软，闲此没有必要实施紧缩的经济政策去拉制快速的通货膨胀。所以，除非商品价格开始回升并持续上涨，否则，在未来几个月内， 是不可能出现严重的通货膨胀恐慌的。

类似地，很多人都宣称马上就会迎来两位数的利率时代了。这完全就是废话! 请看图，商品价格的回落表明，在不远的将来，利率是不可能有强势表现的。那么，可能出现利率下降吗? 这就更不明确了，但可以肯定的是，除非你先观察到了商品价格上升所发出的信号，否则，利率出现直线上升的可能就是不存在的。

那么，对于我们最初提出的那个问题，答案又是什么呢? 嗯，你也许可以考虑将黄金作为投资对象，因为它的价将已经触顶回落了。不过，作为一种对冲通货膨胀的投资对象，黄金也一样需要其他各种商品价格纷纷开始上扬，才会熠熠发光。其实可能答案就在我们眼前。基础消费品的价格多年来一直处于低位，也许正是逆向投资者的最佳选择。在连续两年的价格稳步下跌之后，这些消费品的价格已经不存在多大的继续下行空间了。当然，投资者几乎不可能去买入那些看起来马上就要直线跌价的商品。很多交易员处理这种问题的方式是等待"相对强势"时机的出现，他们可能会记录每日的交易价格，然后拔出过去40 天的平均成交价格，等到某日的价格终于向上穿过40 天移动平均线时，牛市的行情可能就会到来了。

再版补充

我现在已经不再依赖商昂价格的走势变化来进行投资决策了，现在有很多更好的方法可供使用。(我们必须常常反思自己知道些什么。)目前，在反映市场对通货膨胀的预期方面，代表资金借入成本的全球长期债券利率有着更出色的表现。而且，除非你希望得到槽糕的长期收益率，或者除非你极度擅长把握短期的金价波动。否则，我一般是不会推荐别人去投资黄金的。