公用事业公司的财务特征

大多数公用事业公司受许多杠杆作用(包括营业性杠杆和财务杠杆作用)的制约。在营业性杠杆的一侧，力部分成本是同定的，只有燃料是唯一重要的可变成本。营业性杠杆作用不是很重要，除了正常的季节性因素，随着时间的流逝它对电力需求的影响不大。

财务杠杆作用的构成在今天显得更为重要。很容易理解，以前公用事业公司大量借款是受出借方欢迎的。随着规章制定者对电费限价，这些公司发现，它们的利润率和允许的资产收益率虽继续保持为正，但是巳相当低了。增加净资产收益率(还有每股徨利和每股红利)最简单的方法，就是加大财务杠杆作用。

常见投资陆阱:并不可靠的分红

很多投资者被公用事业公司所吸引，因为这个行业有很多股票能支付慷慨的红利收益。然而，红利应当在公司财务健康状况安全的情况下支付。随着公用事业公司盈利的3/4 左右用于支付红利， 高i股息率提高了公司在困难情况下红利被削减的风险。如果派息率上升到90% 左右， 或者资产负债率上升到50% 以上， 就应该引起高度关注。

人们常说"一个公司， 如果好得看上去都不像是真的， 那它也许就不是真的。"这句话同样适用于高派息率。如果一只股票的收益率看上去似乎不合理的高，例如当可比收益率只有5% 的时候. 某股票收益率却达到15% ，它也许就是该公司遇到麻烦的一个信号。毕竟当一家公司遇到麻烦的时候， 它的股价往往会下跌， 这就意味着推高了它的收益率。另外， 对一家正在奋斗的公司来说， 一个简单的办法就是通过削减支付的红利留存现金。

从出借方的观点看，公用事业公司的经营有稳定的现金流，而且在很大程度上来向可以预测的业务，赚取利润比较容易。它们热衷于给公用事业公司贷款，因为贷款有坚实的资产支撑，比如发电厂和相当集中的不动产。

不幸的是，很多公用事业公司在它们遗留下来的高负债率下苦苦挣扎。尽管这个行业的负债在管制时期并不显得很重要，但是背景变了，取代稳定业务的是放松管制带来的日益增加的竞争，放松管制还使得负债成为耗尽现金流的危险水沟，而不是纯粹的收益推动器。