医疗器械公司

医疗器械公司也许是医疗保健行业中最简单的。这些公司制造设备，比如在手术中使用的心脏起搏器、人造股骨头等。有两种重要类型的医疗器械公司一一为心脏血管和整形外科提供器材的公司，这些公司非常值得了解，因为这个领域的很多公司具有强的竞争优势。

和其他医疗保健部门一样，老年人口增长和寿命的延长将驱动医疗器械行业销售收入的增长。老年人中心脏疾病的发病率和关节替换需求均持续上升。此外，因为老年人正在忍受老龄化带来的各种不适，医师开始在年轻一点的病人当中实施更多的关节替换手术。一个新的人造股骨头的平均使用寿命是10 年，当人造股骨头磨损的时候，因为修复手术最终扩大了市场。医疗费用持续的压力也有助于剌激一些医疗器械公司的需求，就像一些新的外科技术通过缩减在医院的治疗时间而有效地降低了医疗成本。

例如，传统的心脏搭桥手术通过旁路增加心脏的血流，需要在胸部切开25.4~30 厘米的刀口，打开胸腔，大约需要在医院住8天左右，之后需要两个月的恢复。微创心脏播桥手术需要在肋骨之间切开8~13 厘米的切口(或者几个2.5 厘米的切口)，只需要在医院待三天以及大约两周左右的恢复期。微创手术比传统开胸手术的费用要少25% 左右。

除了这些吸引人的成长特性之外，医疗器械公司也有值得夸耀的很强的竞争优势。规模经济、高转换成本和长期的临床历史( 一些整形外科器材有超过30 年的历史) ，对新进人者来说都是屏障。结果，几家主要厂商垄断了全部心脏和整形外科的器材市场。医疗器械和医疗仪器的专利保护作用，也为每一家公司提供了阻止竞争者的一项保护措施。

对于整形外科医疗器械来说，转换成本有增大的趋向，因为医师难以放弃一家公司的产品而去选择另一家的。安装一个人造股骨头或者膝关节是复杂的，而且手术需要专门的工具和专业的训练。因为每一家公司的专用系列工具只能用于本公司的关节替换， 一名外科医生如果要使用不同公司的人造股骨头，就需要挤出时间接受关于怎样使用新的测试设备系统的训练，此外还要完成足够多的手术才能适应新的系统。我们知道外科医生非常忙，除非新的人造关节明显比外科医生现在使用的好，再则他们不会这样做。

医疗器械公司还掌控着巨大的定价能力。到目前为止，医疗制度和保险公司一直难以处理限制人造关节和心脏起蹲器的品牌选择问题，这就形成了允许整形外科器材制造商持续每年提价3%~5% 的局面。

最后，一些医疗器械公司比制药公司面对的风险要小得多，因为产品的进步趋向于改良而不是革命。这在两个方面对行业内的厂商非常有利。首先，它减少了调整的风险，因为现有器材设备新的改进对FDA 来说只是一个复习审批文件的过程。第二，它减少了一家公司通过大量生产一种真正革命性的产品跃过其他公司的可能性。尽管医疗器械的重要进步确实在发生，但它们在医疗保健行业的其他领域很少是公用的， 所以行业内厂商趋向于制造连续的、仅仅比前一代有一点点改进的特殊器材。(与此种类型竞争形成鲜明对照的是制药行业的"赢家通吃"结构，在那种情况下， 一种新的药品能够用快餐的方式掀翻竞争药品的市场。)

但不管怎样， 医疗器械制造商不可能没有风险。产品的周期很短， 所以公司必须在研发方面花费大量的支出以阻止它们的竞争对手。尤其是在心脏医疗器械方面，这个领域转换成本相对较低，在12~18 个月新产品投放市场的间隔里，市场份额也在几家主要竞争对手之间戏剧性变化。心脏医疗器械对于心脏移植手术来说，用今年的型号与去年的型号很大程度上是一样的，这就使得医师转换到使用最新型号器材很容易。

法律风险也是个问题。最近几年，心脏医疗器械公司在这方面一直处于来自竞争对手的防御性(有时甚至是无礼的)诉险的困扰之中。诉讼和反诉讼耗费了大量的时间和金钱，同时还增加了风险，因为结果很难预计。

成功的医疗器械公司的特点

医疗器械公司常常享受很高的毛利和丰厚的利润。以下是我们在医疗器械公司要寻找的关键因素:

· 销售人员的渗透能力: 很多公司把它们的销售人员训练得像咨询人员一样，同时还有手术室提供援助。例如，邦美公司的销售代表参加使用本公司产品的人造关节替换手术，而且常常在手术期间和外科医生分享他们使用设备和仪器的专门经验。这种与外科医生纵深的关系增加了竞争产品的转换成本。

·产品多样化: 公司通过提供高毛利率的强大产品组合(比如，可替换的股骨头或者起搏器)能降低毛利率较低的产品的风险例如，美敦力( Medtronic )公司一直致力于将它的电子剌激技术(起搏器中使用的)用于控制帕金森病的震颤，开发这种高毛利率的产品有助于抵消毛利率较低的业务的下降。

·产品创新: 看一看新产品相对于研发费用的介绍，是度量一家公司推出新产品能力的好办法。一家公司的年报将提及在一个特定的年份正在投放的新产品及其研发费用。回顾一下过去几年， 可以深入挖掘一下过去的年报。