仿制药品公司

仿制药品厂商与品牌药厂商相比没有很高的毛利率，但是它们和仿制药品一样增长非常快，因为仿制药更受欢迎。

这些模仿他人的公司通常毛利率在40%~50% ，营业毛利率在15%-20% 。投入资本收益率非常不同，这源于其所模仿的品牌药的畅销程度不一(大多数仿制药品厂商也销售非畅销品牌药)。以色列梯瓦(Teva) 制药公司是一家纯粹的仿制药品公司，它的投入资本收益率在10% 左右; 而华生( Watson )制药公司一多半的收入来向品牌药品，它的投入资本收益率略低于15% 。

有讽刺意味的是，仿制药品公司可能从一些竞争壁垒中获得利益。比如仿制药品公司上报一份合法的专利质询反对品牌药品制药公司享有180 天的市场排他权，这就可能使公司获得机会比其他人提前赚到钱。这笔横财可能在短期内改变公司的盈利能力，营业毛利率有10 个百分点的增长并不罕见。一旦多数公司加入这场竞争，只有先来的公司是成本最低的制造商。

只要给予生产规模足够的重视，就可以在己确定的普通药竞争中一直保持有利位置。

仿制药品公司从长期趋势中获得利益。在2003 年中期，几乎50% 的处方都采用仿制药品，而20 世纪80 年代还只有20% 左右。由于每年大量的药品失去专利保护，又由于控制处方药费用压力，这个趋势还将一直持续下去。即便只有很低的毛利率，这些药品因为适当的成本结构也能获利。最后，政治风也吹向有利于仿制药品公司的一面，因为政治家和普通大众一样，都在寻找降低医疗保健费用的办法。

常见的投资陷阱: 单一产品的风险

这种观点听起来对风靡一时的畅销药品是负面的，而且它们确实能转变为一种劣势。如果一种药品的销售收入变成一块相当大的馅饼， 说明这家公司的命运与这种药品联系得过于紧密了。因为任何药品最终都主失去专利保护，我们认为需要大一点的安全边际对投资者说明单一产品的风险。

辉瑞制药公司的药品立普妥( Lipitor )， 在2002 年给公司带来了令人惊异的80 亿美元的销售收入。在立普妥2011年失去美国专利保护之前， 在美国的年销售收入很容易达到100 亿美元。一旦遭遇仿制药品的竞争， 对辉瑞制药公司来说， 要弥补立普妥失去专利保护造成的巨额损失几乎是不可能的。另外， 仅仅5 种药品就占了该公司销售收入的一半。像立普妥这样的畅销药品不仅仅是贡献了总收入相当大的比例，而且还常常是高毛利率的产品。当专利期满之后，公司会损失一大块收入， 同时公司的盈利能力也会相应下降。