成功银行的特点

当投资者在投资银行时，应当关注什么?因为银行的整个业务，包括它们的实力和机会，都是建立在风险基础上的，所以关注始终如一地分配利润又不引人注目的银行是一个好主意。这里有一些要考虑的重要指标。

强大的资本基础

强大的资本基础是投资一家贷款银行要考虑的首要问题。投资者能找到的几个尺度中最重要的是权益资产比率，这个比率越高越好。单凭经验判断投资价值很难，因为资本水平因环境不同而不同(如贷款风险的不同等因素)，但是大多数大银行的资本充足率达到了8%~9% 。同样，要关注坏账准备金比不良资产高的银行。

这些比率的多样化取决于贷款机构的类型，还有它们所处的商业周期的位置。所有这些指标在银行的财务报告中都能找到，通过登录美国联邦存款保险公司的网站( www. fdic.gov )就可以把它们与同行业平均水平比较。

净资产收益率和资产收益率

这些指标是测量银行盈利能力的标准。一般来说，投资者应当寻找能持续产生1 5%~20% 净资产收益率的银行。反过来说，对于有良好净资产收益率的银行，即使银行赚的与同行业基准相比差不多，投资者也应当关心。

很多高速增长的贷款银行就是通过少计提坏账准备金使净资产收益率达到30% 甚至更高。记住，通过少提坏账准备金或者利用杠杆作用提升盈利在短期是很容易的，但它却为银行的长期经营埋下了过度的风险。一些表现出高水平的资产收益率的银行往往也是出于同样的原因。对于银行，最好的资产收益率应当在1.2%~1.4%的范围内。

认识杠杆作用

对一家拥有平均水平资产(基于权益)的银行来说，设想一下它将来的发展并不困难。盈利是信用风险的第一层保护。如果在某一特定阶段，亏损超过了盈利，资产负债表上的准备金账户就是第二层保护。银行必须有足够的准备金以保护股东，也就是保护那些因为杠杆作用的缘故在公司的投资只剩下一点点的可怜的人。

如果亏损超过了准备金，羞额直接来自所有者权益。所有者权益是一家公司净价值的会计学表述， 而且它对银行来说至关重要。回顾一下基本的资产负债表等式: 资产= 负债+所有者权益。

对银行清算而言， 所有者权益就表现为剩余的价值。除去所有者权益，对剩余部分主张权利的是债权人。当亏损开始摧毁所有者权益的时候，银行就该关门了。

银行的状况很容易用一个比率表达:资产股东权益比率。平均水平的银行有一个12 : 1 左右的资产股东权益比率，而一般行业的公司这个比率往往是2 : 1 或者3 : 10杠杆作用并不总是邪恶的，它可能扩大收益，但是有与生俱来的风险。例如，如果你用8000 美元购置价值10 万美元的房子，你的权益就是8%。换句话说，你正在使用的杠杆比率是12.5:1，这对银行来说是相当典型的。现在，如果某些非典型的事情发生，你的房子突然降到了9 万美元(降了仅仅10% )，你的权益就没有了。你还欠出借人9.2 万美元，但是这房子不值那么多。你可以从付了可怜的8000美元的房子搬走，但是还欠2000 美元。高杠杆作用的公司就是把它们自己放在了类似的位置上。

效率比率

效率比率测量的是非利息费用或者营业费用占净收入的百分比，它告诉我们这家银行的管理效率如何。很多好银行的效率比率在55% 以下(低是好的)。作为对照，按照美国联邦存款保险公司的数据，在2002 年第四季度，参加存款保险的金融机构的效率比率平均水平是58 .4% 。要寻找有好的效率比率的银行，好的效率比率是银行费用一直被有效控制的证据。

净利息利润率

另一个简单的指标是观察净利息利润率，就是看净利息收入占平均盈利资产的百分比。实际上所有银行都报告净利息利润率，因为它是测量贷款盈利能力的指标。你将看到各个多样化的净利息利润率，这取决于银行从事的贷款类型，但是大多数银行的净利息利润率在3%-4% 。观察一段时间内利润率的趋势，如果利润率上升，看看利息率正在发生什么变化(降息通常推高净利息利润率)。另外，审查银行的贷款分类，看看银行是否已经进入了不同的贷款领域。例如，信用卡贷款比住宅抵押贷款有更高的利息率，但是信用卡贷款的风险也比借钱给买房人高。

强大的收入

从历史的观点看，很多表现最好的银行已经证明，其有能力使收入增长保持在平均增速之上。高额的毛利率通常在竞争服务质量的日用品行业是不可思议的。一些成功的银行已经能够交叉销售新的服务，这就增加了费用收入;另外，它们还会对存款付稍微低一点的利息，同时对贷款稍微多收点利息。

你可以重点关注三个主要指标: ①净利息利润率; ②收费收入占总收入的百分比; ③收费收入的增长。净利息利润率因为各种经济因素、利率环境和借款人经营生意的类型等有很大的不同，所以最好是把你感兴趣的银行与其他类似的金融机构相比较。收费收入在2001 年银行业的总收入中占42% ，在过去的20 年里实现了11. 6% 的年复合增长率。一家大型的多样化银行，比如五三银行的收费收入超过了净收入的40% 。反过来看小型的多样化程度较低的银行(如Golden West 银行)，收费收仇仅仅占到总收入的12% 。因此， 要确认你正在对比的是相类似的公司。你还要弄明白银行的战略，应当每过一段时间就核查一下数字，找一找趋势变化的感觉。

市净率

因为银行的资产负债表主要是由不同流动性的资产组成，所以账面价值是银行股票价值很好的代表。假设资产和负债相当接近它们报告的价值，银行的基础价值就应当是账面价值。对于任何在此基础上的溢价，说明投资者正在为未来的成长性和超额利润支付金钱。有代表性的是，在过去的1 0 年间，大银行往往以账面价值2-3 倍的价格交易， 一些例外的情况会比这个价格低一点。

一家稳健的银行以低于账面价值一半的价格交易，常常是物有所值的。记住，银行股打折交易总有理由，所以要确信你搞清楚了风险所在。从另一方面说，某些银行值三倍或者更高的市净率，但是我们在以高价买人之前应当保持警惕。银行股是不稳定的，如果你有耐心，你就有可能发现更值得买的股票。特别是即使最好的银行.在遇到金融服务行业高位危机的时候， 一般来说也要遇到惨重的打击。把几家银行用相对市净率估值排好队，虽然不等同于折现现金流模型估值，但是对这个行业，可能已经是相当合理的近似估值了。

这些指标应当成为挑选高质量银行股的起点。综合来看，我们认为对那些希望自己挑选金融服务业股票的投资者来说，最好的防御是耐心和一个持怀疑论的健康的心态。构建一个看上去有前途并经过了一段时间了解的核心银行组成的投资组合(在实际投资之前)，对它们贷款发放、风险管理的方法、管理的质量和银行拥有的权益资本数量有一个概念，当机会出现的时候，你就可以从最好的点位介入。