第二十一章

 媒体行业

媒体行业的公司能为获得长期的投资收益提供充分的机会，但是在媒体股票上成功的投资更多地取决于挑选出下一部轰动的电视节目、预测出下一部风行一时的电影，或者发现一部新的畅销书。在我们跟踪的近24 家媒体公司中，只有5 家公司有很强的竞争优势， 1 家公司的部分业务具有一定的竞争优势。关键是识别那些将持续成长井且未来数年能大量产生现金的公司。在这个行业中很多公司得益于竞争优势，比如规模经济和垄断，这些竞争优势很容易支撑长期的超额利润。

全面来看，媒体行业在过去10 年间一直是有业绩的。按照晨星公司的历史业绩数据媒体行业的公司年度收益率1993-2002年在16% 以上，而同期的标准普尔500 指数的年收益率只有9%多一点。媒体行业优良的业绩涉及很多因素，但可以说服大家的是两个最重要的因素:其一是吸引人的经营状况，其二是明显的竞争优势。区分和聚焦不同的产品给媒体类公司带来了不同地理区域(如报纸和l广播电台)或者利基市场(如技术类型图书)的竞争优势。在这些领域占支配地位，常常可使这些公司保持稳定而充沛的现金流。

媒体是一个宽泛的术语，我们可以把这个行业分成三个不同的板块: 山版、广播和有线电视以及娱乐产品。在我们综观了媒体行业的整体情况之后，我们将深度挖掘这气个板块中每个板块的特性。