能源行业的竞争优势

在一个如此强烈地受到商品价格影响的行业里，建立持久的竞争优势不是件容易的事，但还是有几家公司设法这么做了。下面看看它们是怎样做的。

石油输出国组织

到目前为止，对开采石油的公司来说最有帮助的组织是石油输出国组织。尽管石油输出国组织只控制了世界石油1/3 多的产量，但能源市场对供应的小断和高峰极为敏感。这就给了石油输出国组织足够的力量为了全行业的利润垄断石油价格，维持油价长期在石油开采成本之上。

另外，石油输出罔组织成员国的油气储量远远高于现在的产量，所以这个组织的影响不会很快消失，即使它的成员同在配额方面有些不遵守协议的行为。如果由于某些原因，比如随着时间的推移，非石油输出国组织国家的储量仍然比石油输出国组织成员国的储量消耗快的话，石油输出同组织的影响将得到巩固和加强

到本书截稿时止，石油输出国组织的目标是维持油价在每桶20~28 美元。油价在这个水平之下，石油公司的收益率会受到损害，而油价在每桶30 美元以上， 石油产量会因为消费者开始储存和全球经济受到影响而受损。对能源行业的投资者来说，要弄清楚石油输出国组织影响石油价格能带来多大利益。实际上，大多数石油公司只要油价维恃在每桶15 美元以上就有利可图，石油输出同组织要维护每桶20-28 美元的目标，这个底线对这个行业的收益率有很大好处，而且这也是石油公司一直被认为是可靠投资对象的主要原因。

尽管石油输出国组织曾经成功地推动石油价格，但它在市场上的力量不是绝对的。毕竟，石油输出国组织成员每一家只削减那么一点产量，而且减产不总是得到立竿见影的效果。此外，石油输出国组织成员国经营的石油公司只是偶尔为维持开采石油的配额而受到限制。尽管如此，相对于石油输出国组织给这个行业带来的利益，这只是一个小的麻烦。

规模经济

就像在其他行业，规模经济在能源公司的盈利能力方面起着重要作用。上游企业(勘探和开采石油)的成本很大程度上受一家公司石油储量的地质和地理情况的影响，促使成本下降始终是一种竞争优势。下游企业(炼油和销售)规模经济的重要性则是决定性的，因为它是这些公司可以建立的仅有的重要的竞争优势。在这个行业中竞争优势起到的作用可以在石油公司的财务报告里清晰地看到。收益率和投入资本收益率与公司规模高度相关。大型公司对供应商来说可以有更大的回旋余地，它们可以把一般管理费用摊到更大的基数上去，而且它们可以更好地安全度过周期的低谷。

常见投资陷阱:被周期欺骗

能源行业有很强的周期性。供给和市场需求一个小的变化都可能在油价和利润方面引起放大作用。

不管怎样， 周期的高峰和低谷都不会持续很长的时间，在投资能源行业之前意识到这一点很重要。否则， 在这个行业业绩不佳的时候. 你可能受诱惑卖出股票， 或者在该行业公司大发横财(增长将走向反面)的时候买入股票。例如， 埃克森美孚公司的股票在1999 年可能看上去不值得买，它在那时以30 倍市盈率交易，但那时它正好处在周期的低谷， 之后盈利急剧反弹， 股票的表现超过市场表现。一般来说， 原油价格在每桶30 美元以上， 石油公司可能处在周期的峰顶; 而原油价格在每桶10 美元附近，石油公司就可能处在周期低谷。