公司运作

除了要求管理者要合理取得薪酬并诚实之外，你还应该要求这些人能经营好公司。

绩效

首先要看的就是现任管理团队在任期内的公司财务表现。你要寻找高的、正在增长的净资产收益率和资产收益率，但是不要忘记核实增长的净资产收益率是因为高杠杆作用的驱动，还是因为提高了盈利能力和资产使用效率。

在公司收入上有任何大的跳跃吗?如果是那样，这家公司也许做过一次收购，你应该仔细看一看管理层支付的价格是否合理，被收购公司是否提升了股东的价值。大多数收购没有盈利，所以挖掘过去的兼并收购活动是值得你花点时间的。

最后，经历一段较长的时间之后看一看股份数。如果股份数因为激进的期权计划或者频繁的股票发行而明显地增长了， 说明这家公司没有和你打招呼就把你投资价值的一部分送人了。这对一只股票的长期表现来说不是一个好信号。

坚持到底

当管理层确定一个问题或承诺一个解决方案的时候，他们通常是去贯彻计划，还是指望你忘掉这些计划呢?每一次新战略计划被提出来都可以从这个角度去考察:一旦计划宣布出来，公司是按着新计划向前走呢，还是每年都可看到公司又要宣布一个新的重大但不可能实现的计划呢?诊断这个问题的方法是去看过去的年报和之前3~7 年曾被讨论过的新战略计划。即使这些新战略没有全部成功也没关系，关键是看它们现在的执行状况如何。管理层是继续保持他们和股东的约定呢，还是会主动让这些约定从雷达屏幕上消失呢?在后面的案例中，管理层可能花费了更多的时间雇用昏询机构来制订更宏伟的计划，而不是花时间去判断到底能实现什么。

坦率

公司为投资青能完全分析公司提供了足够的信息，还是对某些问题避而不谈? 通常管理闭队会令人讨厌地只讲部分运转正常的业务，当问到有疑问的内容时、他们有时逃避，有时则直接告诉你"我们不披露这部分" 。

例如，默克公司2001 年在改变药品销售收入数字的报告方法时，拒不提供过去的可比数据，这就使得投资者耍弄清楚该公司现在干得如何非常困难。朗讯公司是这个问题的另一个犯规者，因为当它报告分段数据时却将高增长和低增长产品线合在一起。不报告某些事情对一家公司来说是完全正当的，但是有选择地对某些问题故意保持沉默从来不是一个好的信号。

自信

我通常比较赞赏那些做事有别于同行或者传统观念的公司。当你的行业处于不景气的时候，如果你想收购一个失败的竞争对手，即便你所有打高尔夫球的密友一起表示赞同，但要获得热门咨询机构的首肯也是艰难的，不过这两方面都不是一成不变的。在行业低迷时期维持研发费用支出是自信的一个好例子，它表明管理层更关心在一个长时间内打败竞争对手，而不是只关注在每季度的盈利上超过对手。

灵活性

管理层已经做出在未来给予公司灵活性的决定了吗? 比如一些简单的决定:负债不能太多、控制阳定费用(即便在好的年份里)，以及更多的战略性决议(比如当股价高的时候发行股票)等。当机会出现时，发行附加看涨期权的债券、退休的高利率债券， 以及当股价低迷的时候回购股票，都是资本分配决议的很好的例子，它充分显示了在掌握公司经营方面的立体性手法。