现金流量表
现金流量表是一家公司创造价值的真正的试金石，它反映的是一家公司在一个会计年度发生的现金是多少，以及现金是由哪些部分组成的(见表5- 15)。事实上，当你估计一家公司去掉伪装之后有多少现金时，我推荐你首先要看现金流量表，然后再检验资产负债表财务基础的稳固性，最后再看利润表，查看一下毛利率等。
现金流量表去掉了全部难以理解的东西，比如折旧这类你在利润表上看到的非现金科目，它告诉你实际发生了多少现金。这张表上的很多科目也基于利润表或资产负债表，但是这个表经过重新整理，使你可以更清楚地看到现金的产生以及它和盈利之间的关系。现金流量表分成三个部分: 经营活动发生的现金流量、投资活动发生的现金流量和筹集资金活动发生的现金流量。
现金流量表最前面是经营活动发生的现金流量，它告诉你公司经营活动中发生了多少现金。这是你要关注的重点区域，因为发生现金流量的动力一一经营活动是我们最需要关注的。以下是戴尔公司的现金流量表(见表5- 16 )。
净利润
这个数字可以从利润表中直接找到，它下面的所有科目相加或相减就得到最终结果一一经营活动现金净额。在戴尔公司的案例中，现金流量表中的净利润和利润表中报告的一样，为21亿美元。
折旧和摊销
这不是现金费用，比如前面例子中麦克不需要为已经磨损的烤肠夹子实际支付1美元折旧的现金，所以我们需要把它加到净利润中去。在戴尔公司的案例中，我们要加2.11 亿美元。
员工持股计划税收收益
当员工行使股票期权的时候，公司老板会从净利润中扣除相应的从员工购买期权中得到的利润(员工补偿通常可以抵减税收)。这导致低税账单，我们需要把已经纳税的净利润加上税收收益。对这个科目要保持警惕，如果它相对于总的经营性现金流量数额巨大，井且公司的股票是快速上升的，你就不应该在未来计算这些现金。因为当股票下跌时，很少有员工行使期权，公司也将只有很少的现金税收收益。你可以看到，戴尔公司从行使股票期权中得到的税收收益2001-2002年下降了一半， 2003年又继续下降。经历这个时间段后，戴尔公司的股票不再是一只热门股，而且这不仅仅是巧合。
运营资本变动
还记得麦克允许一些人用除账的方式买热狗，并且向己也从食杂店借钱买面包吗?这些行为都影响了运营资本。如果公司这一年比去年向客户借出了更多的钱，那么应收账款增加，同时现金流量减少；如果公司从供应商那里借入了更多的钱，则应付账款增加，现金流量增加。最后，如果公司把更多资金注入存货里而存货没有卖出去，则现金流量减少。记住，存货占用资本。
在戴尔公司案例中，我们应回到资产负债表中，看一看12亿美元从哪里进入所登录的科目里(见表5一17 )。
你可以看到，应收账款从22.69亿美元增加到25.86亿美元，这就增加了3.17亿美元，因为戴尔公司的客户在2003财务年度末比2002财务年度末向戴尔公司借了更多的钱。另外，戴尔公司存货也从2.78亿美元增快到3.06亿美元，这也消耗现金，因为戴尔公司增加的资本已经被存货占用了。
其间，应付账款从50.75亿美元增加到59.89亿美元，这就意味着戴尔公司在2003财务年度比2002财务年度向供应商多借了9.14亿美元，这意味着戴尔公司的口袋里有了更多的现金(见表5-18 )。
所以，通过增加应收账款，有9.14亿美元的现金发生，减去增长的3.17亿美元应付账款和0.28亿美元的存货变动，得出5. 69亿美元的现金流量，再加上5 亿美元的"应计及其他" (主要是授权和戴尔公司未来要支付给员工的红利，还有一些零碎的东两逐条在财务报表中披露) .你也会为在戴尔公司现金流量表中看到的12.2亿美元的营运资本感到振奋。
你不需要每一次都仔细检查现金流量表的每一项，因为这些部已经完美地包含在"经营活动现金净额"项下。但是"运营资本变动"科目常常是导致净利润和经营性现金流不同的最大原因，这是一个我们需要特别注意的地带，因此要逐条分析。
一次性费用
戴尔公司没有一次性费用，而惠普公司有(见表5- 19 )。因为大多数这样的费用是非现金费用，这就是说惠普公司没有为公司的重组开出支票，因此当计算现金流量时(类似折旧，也是非现金项)，需要把它们加回来。
经营活动现金净额
这个指标是你判断一家公司是否发生现金的"圣杯" 。众所周知，经营活动现金流量就是从净利润中加上或减去这个指标的结果。它并不能代替净利润，但是如果除了净利润之外你不研究它，你就不能得到全部的图景，因为这两者常常告诉你不同的方面。现在我们到了现金流量表的第二部分，也就是"投资活动现金流量"部分，包括购置或处置固定资产、公司收购以及任何投资产品的售出或购进。
资本支出
这个数字显示自才是花在长期性投资项目(比如固定资产)上的钱，以及公司维持当前的速度正常运转或要推动增长所需的长期性投资。经营性现金流量减去资本支出等于自由现金流毡，或者等于公司完成投资后发生的现金总量。在表5-20中，戴尔公司资本性支出为3 . 05亿美元。
投资收益
公司常常把它们过剩的现金投资到债券或股票上以获取比基本储蓄账户更高的回损。投资收益告诉我们在这些投资上这家公司已经赚取(或亏损)了多少钱。当你看表5-20时，可以知道戴尔公司在证券上投资了87亿美元，井且从以前的投资中回收到期的和卖出的证券近77 亿美元。
现金流量表最后是"筹资活动现金流量"部分，筹资活动包括与公司股东和债权人的所有交易。在这部分里展示的典型指标在后面还会简要描述。
支付红利
你可以看到惠普公司在2002年支付红利8.01亿美元(见表5-21) 。
发行/购买普通股
这是一个要重点关注的数字，因为它揭示的是一家公司是怎样开展筹资活动的。成长迅速的公司常常发行大量的新股，这将稀释现有股票的价值，但也充实了公司的现金。增速较慢的公司有大量的自由现金流时，常常倾向于大量回购自己公司的股票，虽然公司向员工派发了很多股票期权，但也会回购股票以使稀释作用最小化。
你可以在表5-22戴尔公司财务报表中看到这种回购活动。在"购买普通股"项下，注意戴尔公司花费了约23亿美元回购自己的股票，并且在利湖表中你可以看到股份的稀释数降到了3% ，从27.26亿美元降到26 .44亿美元。尽管股份回购是股东友好使用过剩现金的表现，但毕竟只是回购很少的股份，股东所拥有的股份是公司更大的一块，你一定要小心观察那些像戴尔公司一样派发大量股票期权的公司的股份回购事项。给予雇员大量股票期权的公司和花费公司现金回购，本质上是以较低的价格把股票卖给员工，而在公开市场上再以更高的价格回购，这样做不是资本的最优使用方式。
发行/偿还债务
这个数字告诉你，这家公司是否有借款以及是否已经还了先前的借款。在表5一23中，你可以看到惠普公司从债券持有人那里筹到25 亿美元，以调整一些长期债务并还清了24亿美元的短期债务。
你可以注意这两个科目一一"发行长期债务"和"(减少)应付账款和短期借款" 。
