出版行业

出版领域是发现投资机会的一块好地方，它们中的很多公司，尤其那些在报纸行业的公司，享有它们各自所在市场的垄断优势。这种垄断地位给这些公司带来了不怕客户大量流失的提价能力。这些公司还可能把这些垄断利润转移到其他地理区域去，以扩大利润，使股东投资的价值增长。例如，在2003 年初，美同最大的出版集团甘乃特公司差不多出版了100 种报纸，而且按照该公司2002 年的年损表述，"公司大多数报纸在同一城市没有竞争对手" 。甘乃特公司的自由现金流与收入比率(自由现金流占收入的百分比)稳定在10% 以上，这使该公司成为一家非常赚钱的公司。

在出版行业的公司还受益于规模经济，这在很大程度上取决于这个行业戚本结构的天然属性。进入现有产品体系的数量越大，盈利能力就越高。出版行业的公司依赖非常昂贵的生产设备和配送系统。印刷100 万加I 本书并不比印100 万本书成本更高，所以来自第100 万零1本书的大部分收入转化为公司的利润，提高了公司的毛利率。

因为这个特性，出版业竞技场上的公司不断地寻找能增加市场份额、提高盈利能力的收购对象。更大的规模就是超越对于的更大优势。那些以谨慎的、深思熟虑的方式建立规模优势的公司，经过一段时间后会在利润和股东收益方面做得更好。例如，麦格劳一希尔公司通过慢慢地收购竞争对手，推动盈利能力增长，已经成为出版行业一平最重要的竞争者。1993-2002 年，麦格劳-希尔公司收购了大约60 家公司，被收购的公司大多数是出版业的。

在此期间，公司的营业利润率从16% 提高到21%，这很大程度上归功于出版业务的利润率从7% 增加到14%。