虚幻的目标

这又回到了买人有较强竞争优势的公司的重要性上。你的投资组合如果充满了风险，换句话说，如果每次投资都是建立在虚幻的目标上，就必然导致投资灾难。首先，投资数学告诉我们，要弥补大的损失是一个很困难的命题一一股价下跌50% ，要想回到原来的水平只有股价翻倍才行。

另一方面，在一家公司的起步阶段，要预言它是否是下一个微软公司，是相当困难的。你很可能以失败告终，因为当一家公司刚起步时就想洞悉它的未来是不太可能的。

事实上，小的成长股是长期持有类股票中收益最差的那一类。为什么呢?首先，从数字上看，根据达特茅斯大学肯尼思·弗伦奇教授的观点，从1927 年起，小公司股票的年平均收益率是9.3% ，这个数字比同期大公司股票的标准普尔500 指数的平均年收益率10.7% 要低。为了避免你轻视这两个收益率之间1.4个百分点的区别，我要告诉你，对于一笔长期持有超过30 年的资产，如1000 美元，按年收益率9.3% 投资，其收益是1.4 万美元，但是如果年收益率是10.7% ，其收益将达到2.1 万美元。

此外，很多小公司除了烧钱，几乎从未做过任何事情，最终很多这样的公司走向了破产。例如， 1997-2002年，纳斯达克每年有8%的公司被摘牌，大约2200家公司的股东很可能在这些股票被摘牌之前就遭受了巨大的损失。