成功的媒体行业的特点

一般来说，媒体行业是一个有希望寻找到稳定技资收益的地方。这里我要告诉你的是如何优中选优。

自由现金流

一般而言，我们希望在这类公司看到自由现金流与收入比率在8% 或10 % 以上。这个水平的自由现金流至少预示着以下三件事情中的一件:这家公司有消费者乐意支付额外报酬的产品或服务，公司很有效率，或者公司不需要使用更多的资木投资。所有这三点都是非常吸引人的公司特性。这些规则只是一般性的规则而不是绝对的规则。如果媒体公司在一个发展前景极好的业务领域有大比例投资，那么即使现金流与销售收入比率较低，但相对于高速增长的未来也是值得权衡的。例如，当华盛顿邮报公司干劲十足地在卡普兰( Kaplan ) 教育服务公司和有线电缆的产权上投入大笔资金时，该公    司在20 世纪90 年代的自由现金流就显示较为短缺。在2002 年，这些投资开始有收益，此时自由现金流飞涨到销售收入的13% 。如果你看到一家自由现金流暂时性短缺的媒体公司，你要磺认该公司的核心业务是否一直表现很好，而且你还要确信该公司管理层是否使用超额资金进行了投资。

明智的收购

在媒体行业我们要寻找的公司的一个特征，就是积极努力地进行明智的收购以使公司规模更大。我们强调"明智"这个词，是因为我们认为一些小的收购比较容易整合到收购方公司的经营中来。我们对那些为追赶大型公司、寻求建立一个帝同的收购行为不感兴趣，而且我们也不应该对那些指望通过合并转型的媒体公司投资。通常这些做法是失败的，美国在线与时代华纳公司的合并是个典型的案例，它们允诺的合并协同效应并没给投资者带来任何收益。

一般来说，要小心那些试图通过大型的合并在两家毫不相干的企业间建立协同效应的公司，这种"成长型"的收购几乎没有成功的，尤其在媒体行业。要寻找那些盯住与公司业务关联紧密又可以消化的收购。Publisbers Reed Elsevier 公司和麦格劳-希尔公司就是实施了很多小的、有利可图的成功收购的例子。

另外，要寻找那些收购行为没有对资产负债表引起太多损害的公司。这就是充沛的自由现金流对公司如此重要的另一个原因，因为资金常常用于收购或减少对外部融资的需求。