修复破碎的市场

只要我们的行业依然不能正视交易量不等于流动性的事实；只要我们还在容忍营利性证券交易所的模式，任凭它们为创造利润以牺牲市场的安全性为代价，从而漫无目的地追逐速度上的极致，我们的市场就会继续像今天一样弱不禁风。

许多人都相信，后Reg NMS 时代的自动化市场应该变得更有效率。毕竟技术的进步对于所有的投资者和上市公司来说都是一件好事。但细想想，这种“福利”却并没有惠及到那些中小企业。有很多企业要么无法获得成长所需的资金，要么难逃被大型公司吞并的厄运。这是因为它们涉足资本市场的道路已经完全被高频交易的拦路虎截断了。

十年来误入歧途的监管导向和无意识的客观进程为我们留下的是一个满目疮痍的证券市场。一系列看似毫不起眼的问题和东奔西跑的新型高频交易做市商不过只是为了牟取利益而存在。只可惜，他们的所得并非来自于资本市场的现金流，而是利用了自己的优势地位，劫掠着零售投资者和机构投资者，倒买倒卖、囤积居奇，并侵蚀着个人退休账户、40lk 养老金计划和政府及公司养老基金的财富。

就在这本书即将出版之际，我们逐渐注意到了政策导向上的细微变化。监管者和立法者已经开始采取了最初的行动，并认真地调查了我们在本书中阐述的问题。欧洲证券和市场管理局已经开始着手研究高频交易对市场造成的负面冲击。在美国， CFfC 组建了一个名为自动报价与高频交易委员会的下属委员会。我们荣幸地被选为了该委员会的成员，并计划用我们的声音为广大的零售投资者和机构投资者摇旗呐喊。SEC 正在夜以继日地工作，各种新的提案和建议都在制定和完善的过程当中，比如合并审查和跟踪机制、用于适当监测市场的关键性工具等。虽然这些都是积极的信号，但是我们也曾有过许多振奋人心的建议和行动被半途而废的经历。

因此，兴奋必须适可而止。是时候修复我们破碎的市场了。