华尔街上的数据大盗

华尔街上的鼓据大盗既然我们已经知道证券交易所正在售卖、泄露隐蔽式委托和预留委托的信息，那么问题也就随之产生了一一作为投资者的我们应该做些什么呢？我们最先要做的就是告知我们的客户，市场结构存在严重的问题，以便他们能够考虑这些因素，并改进自己的交易决策。更重要的是，我们要让人们了解这一切。

事实告诉我们，在被电子计算机技术主宰的交易时代中，计算机交易的实际表现已经不再是最核心的焦点信息了。关键的是高频交易公司的交易设施的数据到底为谁拥有、如何控制和处置，以及为什么他们会享有这样的权利。

于是，我们写了一篇名为《证券交易所与数据馈送：华尔街上的数据大盗》（ Exchanges αM Dαta Feeds: Dαta Thφ on Wall Street ｝ 的白皮书。我们知道这篇报告将会是爆炸性的，甚至可能影响整个华尔街。为此，我们花了数月时间反复核实论据，斟酌词句。当我们经过和客户的沟通并确定他们能够理解这些问题后，我们于2010 年5 月11 日在博客中发表了这份报告的PDF 版。

白皮书传阅的速度远远超出了我们的设想。几天之内，我们就被来自世界各地的财经记者们的咨询电话搞得手忙脚乱。虽然美国国内的反应不温不火，但是在欧洲，机构交易客户行业内早已一片哗然。买方公司都对非公开委托订单流被分配给高频交易行业的这一事实感到震惊。他们认为，证券交易所完全违背了诚信的义务。2010 年5 月25 日，《金融时报》的杰里米·格兰特（ Jeremy Grant ）在报道中写道：“随着所谓的买方参与者害怕自己的委托被他人利用而向他们的经纪商要求实施取消指令， Chi - X 平台Chi - Delta 以及BATS 平台上的交易量在急剧下滑。”这次事件中最令人意想不到的受益人却是松石交易平台一一由伦敦证券交易所拥有的多边交易设施（ Multi -Trading Facility, MTF ），整个过程中，其委托订单流出现了暂时性的流入。

就在我们的白皮书发布后几周， BATS 和Chi -X 便将它们的数据馈送方式改为了随机分配委托身份编码。2010 年5 月21 日，彭搏社报道了这一变化，并指出，这是由于在今年5 月11 日美国塞密斯交易公司发布了题为《证券交易所与数据馈送：华尔街上的数据大盗》的报告后，客户们非常担心这些身份信息可能会被某些别有用心的人滥用于预测自己的交易策略。

NASDAQ的反应更迟缓一些。在2010 年第四季度，它最终还是放弃了披露隐蔽式委托信息的活动。2010 年10 月8 号的《华尔街日报》撰文写道：“就在NASDAQ 声称识别编码不会被任何试图操控系统的玩家获得的同时，为了消除人们挥之不去的顾虑，证券交易所也在采取行动防止这一切发生。”尽管如此， NASDAQ 并没有废止随附于非公开委托中“ B”（买人）和“ S ” （卖出）信息的使用。这意味着，截至本书完成之时，NASDAQ 依然在向订购了其非公开数据馈送的客户们泄露着隐蔽式委托订单流的信息。