同位托管

人们常说，房地产市场上最重要的3 个词是：位置，位置和位置。对于证券交易而言，这更是绝对的真理。仅仅是出于简单的物理学原因，交易所的高频交易客户希望能够尽可能地和交易所的匹配引擎一一对执行交易具有决定性意义的计算机服务器靠得更近。据估计，为了一毫秒（千分之一秒）的优势，大型对冲基金每年愿意为此承担高达一亿美元的费用。

交易所很快意识到，以下的经营手段就是一棵摇钱树。在与匹配引擎所在的同一幢大厦中，什么位置才是你放置计算机的最佳地点？交易所决定向它们苛求极致速度的客户出租价格不菲的计算机机架空间。如此一来，同位托管便应运而生。交易所客户的计算机服务器将会和交易所之间匹配交易的计算机被安置在同一幢建筑物里。

NYSE 这样解释着它的服务：“和纽约泛欧证券交易所（ NYSE Euronext）的交易引擎走得越近，越能够使你的商业模型更具竞争优势，NYSE 科技公司的同位托管服务拥有无可匹敌的价值。通过将你的交易系统安置于纽约泛欧证券交易所坐落于新泽西州莫瓦市（ Mahwah ）的新型数据中心一一美国流动性中心（ US Liquidity Center ），你的公司能以极低的时滞进入纽约泛欧证券交易所市场。

在这里， NYSE 使用的“低时滞”这一行业术语是指，实施相应的交易过程所缩短的时间。虽然在技术上， NYSE 的同位托管服务对于所有的投资者都是可行的，但是，其昂贵的成本却不是任何人都负担得起的。

近期， NYSE 花费了5 亿美元的综合成本开发了两组庞大的同位托管设施：一组位于纽约市附近新泽西州的莫瓦市；另一组位于英国伦敦近郊的巴兹尔登（ Basildon ）。莫瓦市设施的具体位置是在麦克阿瑟大道(MacArthur Blvd. ) 1600 号，占地面积超过40 万平方英尺，相当于7 个橄榄球场。

彭博社记者鲍勃·伊夫里（ Bob Iv叮）、惠特尼·凯恩琳（ WhitneyKisling）和麦克斯·阿贝尔森（ Max Abelson ）在2011 年7 月5 日的报道中写道：“那里一切都够大。”为了冷却计算机所使用的循环水是通过直径20 英寸宽的管道流出的，类似于悍马H4 汽车内的防断电大型保护装置有20余个。设施消耗的电力达到了28兆瓦，足够4500个普通家庭同时享用。就算失去了外部电力，现场的发电机也能够保证其继续运转。整个设施配备了最先进的保安系统，并被美国国土安全部新泽西州分部归类为“关键性基础设施”。此外，国土安全部还特别向莫瓦市警察局拨款125 000美元，用于帮助其负担必要的安保费用。你甚至都别想拍张照片。

NASDAQ这样描述它的同位托管服务：“ NASDAQ OMX①会为所有客户提供在NASDAQ OMX数据中心内托管其服务器和设备的机会，从而使他们获得美国市场中最快的速度和最大可能的流动性。通过同位托管，在高强度空间和一对一管理的帮助下，市场参与者能够在NASDAQ OMX市场的范围内降低时滞和网络的复杂程度。”

事实上， NASDAQ并不拥有自己的数据中心，而是从第三方租借这些空间。其最大的设施位于新泽西州卡特雷特市的Ve血on 公司。NASDAQ甚至从来都没有将自己视为一家证券交易所。NASDAQ欧洲市场技术部高级副总裁罗伯特·瓦格霍恩（ Robert W aghorne ）说道：“我们实际上是一家科技公司，这是我们所有业务活动的立足之本。”

Direct Edge 把它的一组同位托管设施安置在了新泽西州企业园区的一间仓库里。“很少有人会注意到这个被称为‘纽约四少’的巨大的技术圣殿。”《纽约时报》的格拉汉姆·宝利（ Graham Bowley ）在2011 年的一次采访后写道。在他的描述中， Direct Edge 的设施有3 个足球场那么大，里面满是层层叠叠的各大型华尔街公司所有的计算机服务器。

这怎么看都不像是一个证券交易所。那些穿着不同颜色的外套，跑来跑去的人们到底怎么了？

同位托管可以让高频交易公司比其他客户提前不足一秒钟的时间看到市场信息。为了获得这种特权，高频交易公司愿意花大把的钞票，每年数十万不等。大型的高频交易公司几乎都会在主要的交易所同位托管自己的服务器，以保证它们能够拥有最快的接人速度，哪怕只是得到微乎其徽的交易数据。

由于各种证券交易所散布全球，因此，一些人经常推测放置同位托管设施的最佳地点。最近一项来自麻省理工学院的研究发现，这个最佳地点可能会在大西洋中部。一部分证券交易所相信，由于每一个经过同位托管的客户都接收着有着同等数量的连接电缆，因此，一个位于设施的东北角的服务器和一个位于设施的西南角的服务器应当有着相同的时滞。从表面上看，那些享受同位托管服务的公司间的公平和市场数据传播速度上的平等对于证券交易所来说是至关重要的，但是，对于零售投资者和机构投资者而言并非如此。