被绑架了的证券市场

美国的证券市场已经被“某些人”绑架了。一种新兴的杠杆化、短期的高频交易者阶层基于独有的算法程序，进行大规模的股票交易。这已经让其他类型的交易者黯然失色了。这里的“某些人”就是指高频交易者。

10 年前，大部分的股票都会被列示在纽约证券交易所或者纳斯达克。无论是你、你的互助基金经理，或是其他基金经理想要买卖某只股票时，作为证券交易所会员的经纪人就会在一个相对集中的场所中以你个人的名义代你执行该项交易。而你则需要为此支付佣金或者承担一定的价差成本。

如果某只股票在NYSE挂牌，那么你的委托就会基于你的指令（包括限价指令、市价指令、止损指令、开放性指令等），通过你的经纪人在NYSE得以实施或者履行。你的委托会被送达交易所大厅内的专家经纪人，而他们则会依据具体的交易规则执行委托。专家经纪人的作用就是匹配买者和卖者以撮合交易，并保持市场的流动性，而无论他们是否在限价委托国内或者作为“尚需等待”（in the crowd ）指令的对手方。为实现这一切，专家经纪人被允许利用其对委托订单流的知情权以可能的最优价格实施买入或卖出操作。

如果你所交易的股票在NASDAQ 上市，那么你的委托会被列示于此，并通过一个电子化的交易商市场得以执行。市场上的那些交易商将会为获得你的订单通过不断调整自己的“市场”来竞争你的委托。如果一家NASDAQ 的做市商想要更具竞争力地买人该股票，那么他就会报出一个等于或者高于市场其他普遍买价的竞争性买入价格；同样，如果他想要成为更具竞争力的卖家，那么他就要报出一个等于或者低于市场其他普遍卖价的竞争性卖出价格。和NYSE 中的专家经纪人类似，做市商不仅帮助客户执行委托，还通过自己的账户从事交易活动。

NYSE 的历史可以追溯到1792 年，一份名为《梧桐树协议》（Button-wood Agreement ）的契约，协议的名称源自于协议签订的地点。当时， 24位经纪人在梧桐树下签署立约，建立了买人和卖出美国公司股票的自律交易规则。这些行为准则和公平竞争的思想从那时起便成为了指导今后一个世纪以来全球化证券交易的最初基础，伴随而来的是交易所证券交易量上长久的稳步增长。

诚实信用和公平交易对于NYSE 而言到底有多重要呢？这可以从NYSE 由于业务扩展的需要搬入Broad Street 的新址说起。这座雄伟的建筑上有约翰·沃德（ John Ward ）雕刻的一尊举世无双的名为“诚信保护人类的成就”（ Integrity Protecting the Works of Man ）的雕像。它由一组22英尺高的组图构成，在三角榻的内部，代表诚信的雕像居中，在它左侧的雕塑代表着农耕和采掘，在它右侧的雕塑代表科学、工业和发明。NYSE 曾经是何等的智慧，它意识到了经济增长和证券市场间千丝万缕的联系；理解了诚信铸成了证券市场的根基；感悟到了证券市场和资本积累之间的纽带。

随着时间的推移和技术的进步，计算机正在使市场变得更加快速和有效。技术上的发展赋予了零售投资者和机构投资者近距离接触市场的能力，他们面对的市场拥有更少的中间环节、更多的掌控能力和更低的成本。我们必须承认，这些进步都是不容抹杀的。但是，作为市场参与者的高频交易者运用自动化程序将技术杠杆化，并由此创造了规模巨大的交易量。随着自身实力的壮大，高频交易者开始使用他们的经济影响力从证券交易所提取着不断增加的额外福利和竞争优势。至此，作为零和博弈的证券市场开始倒向了高频交易者，而将普通投资者彻底抛到了一边。