高频交易为世所用

无论对于行业从业者还是监管者而言，高频交易都是一个相对含糊的术语，对它进行准确的定义则是一件更难的事情。美国商品期货交易委员会专门成立了一个下属委员会对此进行研究。尽管如此，概括地讲，高频交易就是利用高级计算机程序从事包括股票、ETFs 、债券、外汇以及期权在内的各种自动化交易。买卖证券的标的、数量、价格、时间均由计算机决定，计算机电子化地将指令录入市场，以获得执行。

通常它具有如下一些特征：

·在硬件、软件和数据方面的高额技术成本；

·潜在敏感性（委托的产生和执行都是以亚秒级的速度实现的）；

·委托订单数量巨大，但每笔订单的规模都很小；

·持有期短，通常以秒，而不是小时、天或者更长的时间期限为单位；

·每日交易的开始和结束时买卖净头寸为零；

．几乎没有人工介入。

施罗德投资管理公司（ Schroeder Investment Management ）的交易业务主管威尔·波索梅达利斯（ Will Psomadelis ）曾发表过一篇题为《高频交易一一可信度研究说明了一切》 ( High Frequency Trα， ding - CredibleResearch Tells the Real Story ）的论文，文中指出，高频交易的收益表现异常地高，其夏普比率值经常高达9% 或者两位数。全球电子交易公司(GETCO ）、Infinium和Optiver 等大名鼎鼎的公司都是从事高频交易的高手。

人们最初对高频交易的普遍认知是它在缩小买卖价差和创造流动性方面对投资者提供的帮助，但是近些年来随着人们认知的提高，对其负面的评论开始增多了。今天，由于高频交易已经变得有些声名狼藉，因此受雇于高频交易公司的政治游说者们正在试着为其正名，或者促使媒体在某些问题上做出回避。在2010年的一篇时事通讯中，一家主要面向高频交易的证券交易所一一创优多样化交易系统（Better AlternativeTrading System, BATS）的总裁乔斯·莱特曼（Jos Ratterman ）就力劝行业内人员抵制“高频交易”这一术语的使用。他认为，“高频交易”一词应被放人公司的限制性词汇清单中。同时，他建议使用“交易与市场自动化” ( Trading and Market Automation ，TMA ）的说法。他认为，作为BATS 的会员，应该保护当前的证券市场，免受那些对市场完全不了解的人毫无根据的只言片语的影响。

然而实际情况是，问题不在于你怎样表述它。关键是事实本身。再多的粉饰也不会让一个怪物变得漂亮，除非欣赏者是另一个怪物。

2011 年，致力于探讨全球经济和市场问题的Barry Ritholtz 蓝图会议在纽约举行。我们在此次业内会议上作了题为“高频交易及其对市场的威胁”的报告，其主旨就是这本书的核心内容。我们的市场已经被刻意变为了一种仅仅用于迎合一部分新兴的超短期日间交易者阶层的系统。这些交易者每秒钟申报和撤销的委托数以千计，而他们交易的股票却对其毫无意义，只不过是一些赚钱的符号。

高频交易需要的是超级运算能力和极短的反应时滞（极高的速度）。为了达到这个目的，高频交易者要向证券交易所租用服务场所，并获得大量的数据供其分析和利用算法交易程序到别市场模式。随后，他们又会运用这些模型实施交易。而很多时候，交易所要为此向高频交易者支付费用。

在报告中，我们提及了以下一些类型的高频交易：

·“做市型”回扣套利（“market making” rebate arbitrage) （我们之所以使用引号来表述做市是因为我们并无从得知其究竟在多大程度上相似于真正的做市行为）；

·统计套利（ statistical arbitrage);

·潜伏套利（ latency arbitrage) ;

·动量发起（ momentum i伊ition ）。