第十三章  采取行动

准备好，马克。你从人读哈佛大学以来精心建设的那家无与伦比的公司即将成为华尔街这座大赌场中最大的筹码之一。

在闯过了“私募市场”中的老练和精明的投资者这道关后，马克·扎克伯格的Facebook 要计划上市了，它即将成为华尔街近十年来规模战大和利润最高的lPO 项目之一。我们最近在公司的博客上给这位年轻的CEO 写了一封公开信，对于谁最有可能主导他公司股票未来的交易这一问题谈了以下看法。

你可能会认为无论你最终选择哪家交易所，你公司的股票都能帮助信赖你的长期投资者们创造财富。你可曾听说过回扣套和l ？或潜伏套利？再或者同住托管、非公开数据馈送、有效意向表示和暗池交易平台？你可能都不甚了解，但是这些才是如今股票交易的全部。

你公司的股票现在正被高频交易公司交易着，股票的平均持有期只有22 秒。高频交易公司中的大多数人并不在意你企业的经营情况和你的新创意，也不关心你网站到底有多少注册的用户。他们唯一在乎的是为了博取众多的小额收益，要怎么快速地交易你公司的股票才是最有效的。那就是每天数以百万次地进行交易，为了获得大致每股0.33 美分的回扣而向你公司的股票“注入流动性” 。他们的用意不是对Facebook 的投资，而只是把它作为一种工具，一种能够帮助他们在高速的套利活动中赚钱的工具。

还有，请别忘了，还有二分之一的公司股票会被在远离公众视野的暗池交易平台这类场外交易市场上交易。你要知道，即使你公司股票的买卖价差可能只有几美分（大多数时间里），而这并不一定表示它们具有很好的流动性。诚然，你公司股票的交易量会非常巨大，但是这和流动性的大小可不是一个概念。事实上，当你公司的股票在日间经历着3% ～5% 的波动时，没有人会打电话向你询问这究竟是怎么一回事。

在追逐更加现代化的证券市场的道路上，我们的监管者最终却在元意间创造了一个怪物，而监管者自己可能都不曾想象过这样的结果。他们把曾经相对简单的买卖匹配过程变成了一个充满利益冲突的、支离破碎的、算法规则的噩梦。在那里，供给和需求已经不再是形成市场价格的决定因素了。

在这本书中，我们的论述已经证明了现在已经牢牢嵌入证券市场中的利益冲突所造成的破坏性影响；我们说明了为什么SEC 在过去15 年来实施的监管制度却成为了当前许多市场结构性缺陷的根源；我们阐述了证券交易所的角色是如何从原来的筹资者和投资者的守护神变为了今天的营利性军火商；我们揭示了经纪商驱动的算法交易和程序化交易智能下单系统背后的利益冲突；我们曝光了存在于暗池交易平台中隐蔽的市场活动；我们揭露了那些本应为改善市场价格提供支持的内部化经纪商或交易商是如何择优摘取了投资者的委托并模拟其金融交易的行为，这种方式实际上损害了投资者的利益；我们重新回顾了2010 年5 月6 日当天的闪电崩盘，概括地分析了那些内部人滥用权力的事实；我们展示了高频交易公司是如何在监管者几乎没有采取任何行动来保护投资公众的利益的情况下，利用了我们这个破碎的市场。

马克，你准备好了吗？