第一章  破碎的市场

作为一名投资者，你是否是一个“证券市场控”，对于那些与股票价格紧密相关的公司信息、行业新闻以及数据变量了如指掌？你是否在富达投资（ Fidelity ）、TD Ameritrade 或者其他类似的基金巾拥有网上经纪账户？

彭博电台或者CNBC是否是你的首选电视频道？你每天都会研读《华尔街日报》（The Wαll Street Journal ） 或者《今日美同》（ USA Todα：y)的“货币” ( Money ）专栏吗？你是再也曾倾倒于玛丽亚· 巴蒂罗姆①( Maria Barliromo ）的无限魅力？

你是否已经爱上了这种感觉， 就好像每一天证券市场中都有一项新的谜题待你破解？你是否喜欢看着自己精选的投资组合随着时间的推移涨个不停，以至于你可以提早退休， 过上梦寐以求的生活？你是否曾经在某次聚会上兴奋地谈论着你是如何看好某只股票，而对于另一只股票的前景表示怀疑？

2008 年金融危机期间，证券市场的表现是否让你惶恐不安？ 2009 年春天，你是否曾紧锁肩头想要搞清楚为什么市场会以如此高的频率出现剧烈的波动？

道琼斯指数日间500 点的波动让你感到焦虑吗？那1000 点又将如何呢？如果你停止交易，那么，你是否会感到懊恼和悔恨，因为“某些人”似乎总是可以操作你的股票价格达到你必须止损的水平，而随后又能使其重新回到天平的另一边。

你是否真的清楚在今天的市场上，证券究竟是在哪里，以及如何被交易的呢？你认为你有必要了解这些吗？

顾名思义，本书的书名就是在暗示我们证券市场存在着一些问题。事实上，这个市场一百多年来得以确立的运营模式已经发生了显著和剧烈的变化。过去，证券市场是投资者从事资本交易的平台和系统。但今天，它俨然成为了一个由50 多个专注于短期交易的交易所、暗池交易平台和替代性交易平台交织起来的松散的混合体。那些曾经虽不完美，但尚显精致的寡头垄断式证券交易所现在已经变得支离破碎，并且在以一种近乎错乱的运行速度上演着疯狂的套利舞步。

当前的市场就像是一只残破的花瓶被一种叫作高频交易的万能胶重新拼凑在一起，而这种万能胶的效力非常有限。除了破碎性之外，以证券交易所、经纪商和替代性交易平台的所有人为代表的利益冲突相关方表面上打着信息革命的幌子但实际上却是如下所述的现状。

他们已经摆平了市场的监管者，并与这些管理者一起创造了一种机制，以实现高频交易者的利益凌驾于其他市场参与者，尤其是普通投资者的利益。

他们已经将会员所有制的非营利性法人机构变为了以营利为目的的，使他们能够从事数据信息的创造与分配的新型业务模式的机构。

他们扭曲和滥用了像暗池交易平台这样的金融机制的真实初衷和交易目的，并把它从一种为大型互助基金和养老金提供大宗交易的便利途径变为了一种滋生内部交易和自营商频交易的工具。

他们带来了新的系统性风险，使得证券市场“牵一发而动全身”，难以控制。2010 年5 月6 日的闪电崩盘就是很好的例证。

他们把正常的经纪活动从经济体系中强行挤出，使得市场对新兴企业的培育以及这些企业的IPOs 上市道路举步维艰。