2.8 未披露风险

披露是使获取真实权益值变得复杂的另一个因素。尽管存在上述缺陷、只要分析师相信投资者能获得所有影响公司权益价值的重要信息并据以来进行估价，分析师也会愿意在特定情况下运用市场价值。然而，在实际中，公司的权益价值可能会由于一些事项而发生重大的改变，而这些事项或者没有
被披露或者仅进行了有限披露。

1994年初，大多数分析师还没有意识到金融衍生工具（financial derivatives）可能产生的问题（金融衍生工具的定义表明其价值来源于其他资产的价值，比如商品、证券指数）。多年以来，企业已经运用互换（swap）、结构性金融工具等衍生工具，来对冲利率、汇率和其他成本影响因素的波动。

 随后，一些企业的资金管理人员开始探索进一步利用套期保值（hedging）。他们希望通过正确预测利率变动方向或者不同商品价格的未来关系来获取利润，而不仅仅是努力控制风险。如果他们的预测被证明是错误的，就会产生交易损失。

如果公司了解并且控制了这些交易中存在的风险，它们就是负责任的通常，这些交易是盈利的，这对于传统业务收益来说是一个不错的补充。

作为一个相对较新的现象，衍生工具的交易还没有很详细的强制性披露
（mandatory disclosure）要求。一般而言，企业只需要披露交易规模，并不需要披露交易的条件和风险，一些衍生工具仅并入一般现金账户反映。

正当会计准则制定者要求公司扩大衍生工具的披露范围，同时也在考虑对此问题进行新的强制性报告时，突然发生的利率波动给一些大公司带来了沉重的打击，使它们遭受了巨大的交易损失。宝洁公司（Procter & Gamble）在美国和德国进行的两笔利率互换中，一次性承担了1.02亿美元的损失。空气化工产品公司（Air Products & Chemicals）在5份互换合约中损失了6000万美元。事后该公司承认，其风险分析确实存在问题。戴尔电脑公司（DellComputer）在衍生工具和其他与利率相关的投资中遭受了2630万美元的损失（所有的数据都是税后的）。

这些公告所带来的震动可能会使公司在使用衍生工具时变得更加谨慎。另外，巨额损失也为那些呼吁完全披露的人提供了支持。《第133号财务会计准则公告》（Statement of Financial Accounting Standards133，SFAs133）（即《衍生工具、类似金融工具和套期保值活动的会计处理》, Accounting for Derivatives and Similar Instruments and Hedging Activities）要求所有的衍生工具以公允价值（fair value）来记录资产或者负债，如果价值发生变化，根据衍生工具是否被归类于套期保值，产生的收益或者损失应该马上确认或者递延确认。

同时，这些事件强调，即使有严密的和周全的分析，灾难仍然可能发生财务报表的使用者只能处理他们所拥有的信息，但不是总能获得他们所需要的信息。

尽管在财务会计准则委员会的努力下，衍生工具的披露将更趋全面，但会计规则制定者没有、也不可能总能解决问题。金融市场上的创新不可能停止，这意味着对会计规则制定者来说，他们将不断面临挑战。因此，要发现可能存在的披露问题，分析师必须和金融创新活动保持同步前进。财务报表的使用者可以要求管理层披露尽可能多的细节，并且要关注没有在资产负债表或者附注中说明的风险。