第1章 财务报告的逆向选择性

财务报表分析是进行投资管理、公司财务、商业贷款和授信等工作的一项基本技能。对于从事这些活动或者为个人投资目的而进行财务数据分析 的人来说，有两种不同的财务报表分析方法。

第一种是遵循固有的程序，根据所给定的定义计算标准的财务比率，然 后填列。分析人员也可能比上述简单的计算、填列多付出一点努力和思考以 满足财务分析领域的诸多需求。但是，这种纯粹机械的方式，基本上不能体 现专业的挑战性，而生搬硬套所有这些所谓“合适的”分析过程也不可能得 出有用的结论。但一些人却认为这些问题都只是微不足道的缺陷而已。

本书针对的是采取第二种方法的分析人员。第二种方法是一种不断揭示 被分析企业真实财务状况的方法，也是更受推崇的一种分析方法。由于财务 报表隐藏的信息总是多过其披露的信息，因此，这种刨根问底是非常重要 的。对于采用这种更为主动的分析方法的人来说，生成标准的电子表格只是 一种手段而不是目的。表格中的数据不能直接支持投资决策，否则会给出不 合时机的投资建议，投资者也是不会满意的。真正有价值的分析只有在所有 常见问题得到解答后才会出现。实际上，高级分析师甚至还会提问一些非常 规问题来增加其分析的价值。

我们有必要从一种将所有公司都置于标准的、客观的框架中进行分析的 分析结构中跳出来。可能有些读者还不能马上认同这种必要性。笔者认为， 当合理的分析取决于一系列的相关因素而不是标准财务比率之间的对比时， 我们需要完全抛弃原有的分析结构，这种观念会让人退却。毕竟，可比性 (comparability)是公认会计原则（generally accepted accounting principles, 公认会计原则）的一个基础。由此，根据公认会计原则编制的财务报表也必然会揭本出公允、有用的信息。

另外，给财务分析提供便利，从表面上看，编制财务报表的公司也会自 然获益。为向外界传递其财务业绩方面的信息，公司花费了大置的成本。它 们雇用投资关系经理（investor-relations manager)，通过中报和公告与现有股东和潜在股东进行沟通，派高管与证券分析师会谈。既然公司如此希望股东获悉其经营成果方面的信息，它们就应该让分析人员能比较方便地对公司业绩的发展情况进行监控。由此，公司会以一种透明的、直接的方式来报吿经营状况。