13.3 现金流量表比率

与资金来源和使用相关的比率从最基本层面上来衡最信用质量  公司产生足够现金偿还债务的能力。这些比率也反映了公司的财务弹性；相对于因融资困难或成本过高而被迫紧缩的公司而言，不依靠外部融资的公司可以承担较高的经营风险。此外，现金流比率的趋势可以预测资产负债表比率的变化。由于公司一般不愿意发行新股，这样会稀释现有股东权益，因此，现金缺口可能通过债务融资来补充，从而造成债务资本比的上升。

        对于资本密集型的制造业和公共事业单位来说，一个重要比率是现金流一资本支出比率（cash flow to capital expenditure）：

该比率越高，则财务弹性越大。但是，还应该分析内部产生资金与资本支出之间的关系发生变化的原因。对于资本密集型行业来说，一般会经历一个资本支出的周期。通过建设大规模厂房来增加生产能力，这需要花费几年的时间。一且形成新的生产能力，资本支出就会放缓一段时间，  直到需求增长，开始另一轮新的投资。经过这个周期，企业的现金流比率下降。当然，这并不会使企业的信用质量长期恶化。但是，现金流资本支出比率呈长期下降趋势的公司可能会过度负债，财务风险将逐年上升。同样，该比率上升时，也需要进一步解释其原因。根据现金流一资本支出比率，公司骤减资本预算能增加财务弹性。但是，削减支出也可能牺牲市场份额或者使公司的技术落后，从而损害公司的长期竟争力。

最近一期的现金流一资本支出比率是有用的指标，但是，信用分析师总是更关注未来的比率。评价公司保持现有现金流充足水平的方法之一是计算折旧一现金流比率：

        与盈余不同，折旧基本上是一个可以计划的项目，能通过会计准则来确定现金流。折旧产生的现金流占比越高，公司现金流的可预测性就越高，财务弹性对变幻莫测的市场的依赖性也就越低。

最后，来看一下资本支出—折旧比率：

如果该比率在几年内都小于1就需要引起警惕了，这表明公司不能进行厂房和设备的重置。不进行必要的资本重置（capital replacement）就等于企业的逐步清算。同样的道理，分析师不能因为资本支出持续超过折旧就简单地认为一切正常。首先，持续的通货膨胀意味着今天用于购买厂房和设备的名义货币将不具有与折旧资产购置时相同的购买力（生产流程的技术进步可能解决这个问题，因为由于公司进行资产的重置，单位产品的实际成本可能下降）。其次，由于磨损或者过时，折旧额可能会被低估。如果是这样，那么资本支出一折旧比率将高估资本支出的充足度。最后，即使资本支出能够匹配现有厂房和设备的折旧额，资本支出也可能不够。对于快速增长的行业来说，如果不能以和竞争者同样的速度来进行生产能力的扩张，公司有可能失去规模经济，成为行业波动的牺牲品。