1.7  小结

本章的一个主要目标是对以往财务报表分析进行补充。在会计原则、现金流量和标准比率的定义之外，分析人员还需考虑公司管理层的动机，以及其所处组织环境的动态性。忽略这些因素将导致分析人员对发布者与报表使用者之间进行沟通的基本动机形成错误的假设。

并且，如果分析人员不了解企业的运作。就可能对分析结论进行错误的推断。当充分分析后所得出的结论被认为是  “错误的”时，分析人员需弄清楚这到底是反映了分析本身的不足，还是迫于上级的意愿使然。有时，高管层为支持其利用闲置资金（进行投资）或者进一步筹集借款资金的行为，会使财务报表分析服从相关决策。通常在这种时候，企业会以财务报表分析的原则已经发生了根本变化来说服自己，从而使其行为合理化。分析人员不必采用放弃分析工作这种极端的方式来进行抗议，不过，如果他们能够避免一些常用伎俩的误导，也还是大有裨益的。

当然，至今为止有关财务报表分析的文献并没有完全恕略组织行为。一般的，学术研究将报表发布者界定为追求利润最大化目标的企业，当企业能合法地高估盈利且这种行为将有助于提升权益的市场估价时，它们会选择这样做。  该模型滞后于财务金融学其他分支的研究。其不再将企业作为一个统一的、持续追求单一的、股价最大化目标的整体，而认为企业是由具有不同利益取向的个人所组成的集合体。

利用这一更趋复杂的模型，分析人员可以阐明一个令人费解的财务报告行为。由于企业终将受到惩罚，高估利润的行为从长远来看似乎是得不偿失的。  例如，假设企业将资产在较长的时期内折旧，该折旧年限与补偿资产的物理损耗及技术革新的速度不相符合。当需要重置现有资产时，企业面临两个选择。一是将设备未折旧余额一次性转销，由于已经过时，设备转让价值根小，从而影响企业的当期盈利。另外，企业可以推迟更新设备，这样企业将失去竞争优势，并影响未来的盈利能力。试想，如果企业最初即没有高估盈利，虽然可能影响当时投资者对企业的评价，那么企业目前所面临的状况是否要好一些呢?

如果分析人员从管理者的角度来考虑问题，就可以获得对企业行为的一种可能解释。当企业通过低估折旧“借人”报告盈利时，其推算需要在某个时点进行“偿付”，而该时点可能超出高管的任期。一个计划在5年后退休、且任期内的薪酬基于报告盈利增长的首席执行官，会以未来经营业绩为代价来夸大本期盈利。换句话说，企业所有者的长期利益可能与其代理者，即获取报酬的经理人的短期利益并不一致。

显然，分析人员不可能在所有的情况下都能洞悉管理层的真实动机。但是，对财务报告月标的认识还是有好处的，这里所说的目标不是初级会计学教材所假定的目标。不考虑其他情况，当认识到管理层有耍伎俩的动机时，这会鼓励分析人员在公司出现技露不实的情况下更加相信自己的直觉。在既定情形下，管理层可能认为坚持已见、拒绝变动是消除分析人员对其晁然错误决策进行批判的最好办法。即使首席执行官能不露声色地摆脱困境，但错误终究是错误。认识到管理层致力于利已目标的实现，分析人员将会提前防备。他们对管理层总是为获取股东长期利益而进行艰难决策的说法表示怀疑，而对此公司的外部人并不能识别。

认识到财务报告的责任应由作出披露的人承担，现在，分析人员就可以对基本的财务报表进行分析了。揭示财务报表所隐藏信息的方法，以及其所隐藏信息的具体内容，就构成了接下来3章的核心内容。从基础知识的幸握到利用最后两章所给出的方法进行投资决策，都必须总是保持怀疑的态度。