14.2 市盈率

虽然股利折现模型是一种令人满意的普通股估值方法，但是，它不是比较公司间股票价值的最为方便的方法。而市盈率能更好地完成这个任务。市盈率也称为P/E或盈利倍数：

根据以上公式，Wolfe食品公司（参见上节）的市盈率为：

 以Wolfe食品公司的竞争对手Grubb & Chao公司（见表14—2）为例，说明如何利用市盈率来进行公司间的比较。Grubb & Chao公司与Wolfe食品公司具有相同的预计利润增长率（10%）和必要报酬率（13%），但是，Grubb & Chao的市盈率却高于Wolfe食品公司（13.5 与11.1）：

根据以上信息，投资者可能认为Wolfe食品公司比Grubb & Chao公司更具投资价值。该结论是基于股利折现模型得出的，Grubb & Chao的股票价值等于：

 该价格低于其实际价格48.75美元，表明该股票被市场商估了。同时，在“正确”价格下，Grubb & Chao公司的市盈率与Wolfe食品公司相同：

基于市盈率的价值分析可以超出，上述公司间比较的范畴。分析师可以将行业内的所有公司进行排序，然后判断市盈率的差异是否是合理的，或者某些公司是否排序有误。注意，表14—3是按照公司过去4个季度的实际利润，而不是下一年度的预计利润进行排序的，这是市盈率比较中所使用的一种常见形式。此外，利润需排除非经常性项目（参见第3章）。通过考虑发行在外的可转换证券转换产生新股的可能性，需计算稀释的每股盈余。