第14章 所有者权益分析

 目前，关于“股票投资”的书籍不计其数。书中的方法也数不胜数。一些方法注重技术分析，通过研究股价历史走势来确定普通股权益的价值。其他一些方法则是基于有效市场假设（Efficient Market Hypothesis），认为在完全有效的市场情况下，市场已经反映了所有的信息。

本章将不会总结或批评大多数人所使用的方法，而是主要集中讨论财务报表在基础分析（fundamental analysis）中的应用，即基于公司的财务特征来判断股票价格是否公允。

基础分析的某些要素不使用财务报表中的信息。例如，如果能够通过出售公司的部分业务来实现股价中未反映的价值，那么这家公司将是较好的并购目标。如本章所述，分析师可以通过研究年报来估计公司的分离价值，但是敌意收购的可行性还取决于股权结构、收购资金或要约收购所适用的法律。所有这些因素均不属于财务报表分析的范畴，但是，对估值会起到重要作用。

最后，本章应该和第12章（“预计财务报表”）一并阅读。公司的权益价值完全取决于公司的未来业绩，历史财务报表只是预计未来财务结果的基础。分析师需将利用第12章方法所得到的利润和现金流的预测数代入本章的公式之中。