盲目自信，通往投资地狱之路

下面的这3个小问题，不仅是测试你的知识，也可以测试你对自己了解多少：

1.驾车从底特律出发南行，离开美国后进入的第一个国家是哪个？

A.古巴

B.加拿大

C.墨西哥

D.危地马拉

现在，仔细思考一会儿，答案正确的可能性有多大？准确性能否达到100%、95%、90%或其他概率？

2.哪个国家75%以上的能源来自核能？

A.美国

B.法国

C.日本

D.上述全不对

同样，仔细思考一会儿，答案正确的可能性有多大？准确性能否达到100%、95%、90%或其他概率？

3.一般人的胃肠道中大约寄生着多少个微生物？

A.100万亿

B. 1000万亿

C.1亿

D.10万

再次仔细思考一会儿，答案正确的可能性有多大？准确性能否达到100%、95%、90%或其他概率？

很多不是来自美国中西部地区的人会说，第一个问题的答案至少有90%的可能会是墨西哥，甚至还会100%地肯定。实际上，正确的答案是加拿大，因为该国的安大略省的温莎市，就位于美国汽车城底特律坷的南岸（如果你不相信，可以登录http://maps.google.com，然后在搜索栏输入“底特律”）。

对第二个问题，大多数人则倾向于以70%的把握相信正确的答案是“上述全不对”。但实际上，正确的答案是法国。和其他国家相比，法国对核能的依赖性更强。

至于第三个问题，大多数人似乎只有50 的把握认为，他们的胃肠道中大约生活着1亿个微生物。但简单而又让我们不愿意接受的事实是：你的消化系统中寄生着大约100万亿个微生物。

几年前，研究人员曾经对俄勒冈大学的学生进行过一次调查，调查的问题包括：Adonis母爱神还是一种植物？可可豆是来自非洲还是南美洲？1/4的学生至少以98%的确信度认为Adonis是爱神；1/3的学生以98%的确信度肯定可可豆的主要产地是南美洲。（自己试一试：你对自己的答案有多大把握？）尽管研究人员告诉他们，大多数人的判断是不准确的，但还是有很多人对自己的答案信心十足，他们甚至愿意以此赌1美元。但只有31%的人正确地把Adonis（福寿草）归入植物；只有4.8%的人正确地指出，非洲是可可豆的主产地。

同样，我们对自己无知的忽视，也会影响我们在财务上的判断。在所有“相信”自己会有足够资金保证退休生活衣食无忧的美国工人中，22%的人根本就没有为实现这个目标进行过积蓄，39%的人储蓄不足5万美元。还有37%的人从来没有估算过，要做到退休后衣食无忧到底需要多少钱。

如果你现在还没有储蓄，对舒适惬意的退休生活“非常自信”将是非常糟糕的事。如果你对过上舒适惬意的退休生活到底需要多少钱一无所知，却认为自己的钱已足够，那就更糟糕了。这样的过分自信很可能会造成你的储蓄严重不足，以至于你只能在懊悔中度过自己的退休生活。

这正应了那句老话：“给我们带来灾难的，不是无知本身，而是我们根本就不知道自己的无知。”这句古语真是恰如其分啊！真正让我们麻烦不断的，恰恰是我们对自己无知的漠视。和散户投资者这样的业余人士一样，职业基金经理也不能逃脱这个怪圈。在某些问题上，即使是所谓的“专业人士”，也会对自己的无知一无所知。大量极富说服力的证据表明，我们知道得越多，就会越发认为：自己知道的，要远远多于自己真正知道的。此外，当人们认为自己的判断千真万确肘，却往往是在犯错误。

●1972年，在斯德哥尔摩进行的一项研究表明，银行家、股票分析师和财务研究人员之类的专业人士，在预测股价方面的能力并不比大学生高明，在某些方面上，甚至比后者略逊一筹。

●在密歇根大学，研究人员发现，本科生对未来股价和公司收益的预测比财经专业的研究生更准确，至少不落后于后者。

●在瑞典，研究人员要求两组人在两只股票中挑出收益能力可能更好的一只，并对自己判断结果正确的可能性作出估计。第一组的成员包括基金经理、证券分析师和股票经纪人，这些人在投资领域的平均从业时间为12年。第二组全部是心理学专业的年轻大学生。业余选手对自身估计的准确率为59%，而选对股票的概率则是52%。而那些经验丰富、自诩不凡的专业人士，尽管选股的准确率达到了67%，但对自身估计的准确率，却只有区区的40%。

●那些过分自信的投资者，因为他们总认为自己能预知未来，故而会无休无止地买卖股票。但他们真正知道的，远远少于他们认为自己知道的。于是，和那些交易不太频繁的投资者相比，他们的投资收益率足足低了7.1%。

●德国人对专业人士预测股票未来收益率的情况进行了研究。这些专家对估计区间设直得非常大，以保证能达到90%的准确度。但依然有63%的人在半数情况下估计不当。经验越多，就越容易过分自信。

●1993年，《福布斯》杂志“共同基金”栏目的一位编辑将5%的工资存入401（K）账户。当一位朋友问他为什么不多交点养老金时，这位编辑回答：“因为我能比他们更好地打理钱财，这就是原因。”在10年之后回首往事的时候，这位编辑也整理了一下自己为这个决策所付出的代价。结果我最清楚，因为我就是那个编辑。算到现在，这种过分自信的惨重教训，让我的损失足足超过了25万美元。

自信心还有另一个怪癖。任务越艰难，成功的概率就越接近50%，我们也就越容易对成功过分自信。一项实验表明，在识别一幅画是出自欧洲儿童还是亚洲儿童之手时，只有53%的人能作出正确判断。但每个人都有68%的把握认为，自己的判断是对的。同样，只有不到50%的人能准确说出哪个州的高中毕业率最高，但一般人有66%的把握认为自己的结论千真万确。正因为这样，频繁交易型投资者才比买入持有型投资者更容易出现过度自信问题。如果你的投资只持有几个小时、几天或是几个星期，暂时的结果也许会让你感到心花怒放，就长期而言，频繁交易型投资者即使要实现50%的赚钱概率，也一定要有十足的运气。但像这样难得一见的好运当头，它带给我们的自信是毫无根据的，自然也是无法复制的。

对猴子进行的实验表明，在赢取报酬的概率是50%的情况下，大脑深处的神经元会在近2秒内以持续增强的方式释放多巴胺。而非常肯定的回报，却只能触发相对较短且是基本恒定的多巴胺。“公平赌博”带来的这份刺激，会让多巴胺系统回归自然状态：轻松面对，释放压力，因而也丧失了防范“意识”。否则，我们就不会在两个成功概率基本相同的行为中作任何选择。可以说，多释放的多巴胺让我们有所作为。但与此同时，它也让我们过分自信。

人类拒绝承认无知的秉性是一种非常重要的特质。这种秉性导致了“挑战者号”航天飞机上“O”型环的断裂，让时代华纳的CEO杰拉德·莱文（Gerald Levin）坚信并购“美国在线”必将铸造辉煌，却幻想破灭，这种秉性甚至让美国大兵梦想着伊拉克人用鲜花迎接他们，我们身边的一切事物都可以从中找到答案。它让人们不再怀疑，不再顾虑，因为它让我们感到，答案就在自己的心里一一抑或只是担心承认自己“不知道”可能带来的后果。

某些心理学家主张过度自信不是什么大问题，只要拿出不同的证据，就可以纠正盲目自信。事实上，通往投资地狱的道路，本身就是用过度自信铺垫而成的。

1993年，加州橘县的司库罗伯特·塞特隆（Robert Citron）动用政府资金投资债券200亿美元（其中包括130亿美元借款）。他认为，只要利率继续下跌或保持不变，就可以给橘县政府带来高额的投资收益。一位银行家曾问罗伯特·塞特隆：“如果利率上涨，橘县政府的这笔钱会怎么样？”塞特隆反驳：“利率不可能上涨。”银行家问他何以如此肯定，罗伯特·塞特隆脱口而出：“我也是美国最大的投资者之一，我当然不可能不知道。” 9个月之后，联邦利率大幅上扬，罗伯特·塞特隆的投资一举损失了20亿美元，这成为美国历史上最著名的政府破产案例。

在一项针对投资额超过7000亿美元的投资者进行的调查中，56%的被调查者认为，自己在投资对冲基金时是审慎的。与此同时，又有67%的人承认，他们缺乏分析和管理这些高风险投资所必需的工具。2006年9月，因一次高风险天然气投资失败，美国商品期货对冲基金Amaranth Advisors在一周之内就损失了50%，不过，受害者不止是他们，因为他们把50多亿美元的损失强加给了比他们更精明的投资者一一摩根士丹利和高盛公司，还导致圣迭戈的雇员退休协会（Employees' Retirement Association）损失77亿美元。仅仅在几个月之前，圣迭戈的养老金基金还在吹嘘：他们可以不借助于任何外部专业机构而直接投资对冲基金。

我们之所以总想让别人以为我们知道自己并不知道的东西，最根本的原因，就是承认无知会损害我们的自尊。实际上，一知半解是最危险的事情：了解一星半点，会让我们感到胸有成竹，而承认自己无知带来的感觉，却会让我们无比恐惧。因此，要承认我们不自信，才需要巨大的勇气和决心。在这个世界上，最难说出口的四个字就是“我不知道”。在这个问题上，沃伦·巴菲特的总结最为精辟：“在投资中，对大多数人而言，最重要的并不是他们知道多少，而是他们能真正意识到，到底有多少是自己不知道的。实际上，除了少犯大错误之外，投资者根本就不需要做什么。”