第5章  自信，需要节制——投资天才与投资傻瓜的轮回

有节制的自信会鼓励我们承担适度的风险，不至于因为胆怯而死守现金不撒手。但如果你觉得自己就是沃伦·巴菲特或是彼得·林奇，那么你内心的骗子就不是在善意地欺骗你了。

强大的意志力战胜盲目自信

股市每日，甚至每分钟都在波动，这会使投资者更富有或更贫穷吗？但如果是长期且大幅度的波动呢？思考这个问题时，我们会发现这不仅是一个现实问题，也有可能产生一些更复杂的心理问题。

大幅上涨的市场，不仅给投资者带来一些满足感、谨慎的担忧，而且会让投资者产生强烈的不理性行为。投资者持有的股票上涨了，非常好！比以前更有钱了，非常好！但价格是否过高了呢？应该获利卖出吗？甚至有些投资者会责备自己的低价时买入太少呢？既然大牛市来临，其他投资者都在疯狂赚钱，自己是否应该增加仓位昵？格雷厄姆说，即使是理性投资者，也需要很强的意志力防止自己的从众行为。他出于对人性的考虑，主张在投资者的证券组合中采用某种机械的方法来做出投资决策，比如按固定比例调整债券与股票的仓位。

但在国内，个人投资者很少投资债券市场，投资者对这条建议就可以弃之不顾了吗？其实，我们可以灵活地“换汤不换药”。比如为了减少人性的因素对投资决策的影响，理性投资者可以预先制定投资决策程序，设定严格的触发条件。市场环境一旦满足某一项决策的条件，即刻执行决策。这样，他们就可以防止自己的情感大脑在过热的情况下做出非理性决策。

在实践过程中，不断地更新、调整这套程序，以找到最适合自己的决策程序。

在成为教皇之前，我对罗马教皇顶礼膜拜，现在，我成了罗马教皇，我可以感受这种顶礼膜拜。

一一罗马九世教皇的诙谐

股票市场最惹人发笑的事情是：同时买进和卖出同一只股票的人都会认为自己比对方聪明！

一一费雪

《费雪论成长股获利》作者世界级投资大师

1965年，华盛顿大学的两位心理学家卡罗琳·普莱斯顿（Caroline Preston）和斯坦利·哈里斯（Stanley Harris）公布了一项研究结果。在这项研究中，他们要求西雅图地区的50名汽车司机对他们在上次驾驶中表现出来的“技巧、能力和机敏性”进行评价。不到2/3的司机认为，他们的表现至少不比平常差。很多人在描述他们最近的驾驶感受时，采用了“出奇的好”或“绝对的好”这样的词。这些回答令人出乎意料。罗林·普莱斯顿和斯坦利·哈里斯的所有研究访谈都是在医院里进行的，所有这些司机都是在最近一次驾驶中因车祸被抬进急救车。

根据西雅图警察局提供的资料，在这些司机中，68%的人对车祸负有直接责任，58%的人至少有2次违章记录，56%的汽车彻底被损坏，还有44%的人最终将面临刑事审判（在这50名司机中，只有5%的人向罗林·普莱斯顿和斯坦利·哈里斯坦白，他们只对车祸承担部分责任）。他们的受伤情况有脑震荡、面部损伤、盆骨骨折和其他骨折，甚至有严重的脊柱损伤，可以说是五花八门；另外，他们的3位乘客丧了命。我们真的很难想象，这些如此不计后果、粗心大意而又愚蠢无能的人，居然一点也不感到羞愧。更让人难以忍受的是，他们竟然始终认为，即使是在制造如此浩劫的那一瞬间，他们的驾驶技术也堪称一流。

难道是这些司机疯了吗？绝对不是。和正常人相比，他们没有两样。人类本性的一个最基本特征，就是认为现实中的自己更出色。这些接受卡罗琳·普莱斯顿和斯坦利·哈里斯调查的可怜人，对自身能力的认识似乎极端错位。而在此后对无车祸记录的司机进行的调查中，93%的被调查对象相信，自己的能力超过一般人。

不妨问问自己：“我是否比一般人漂亮呢？”

你不会否认，对吧？

肯定不会有很多人说不。如果你问100个人，“和其他99个人相比，哪位在某某方面超过平均水平？”大约有75个人会举手，至于这个“某某”到底是指开车、打棒球、说笑话还是智力测验等方面，他们根本就不在乎。事实上，从理论上讲，在任何一个群体中，无论是任何事情，肯定会有50%的人低于平均水平。在给投资者做培训的时候，我经常会向他们分发一张纸，叫他们在上面写出如下两个数字：认为自己到退休时能攒下多少钱以及在场其他听众能攒下多少钱。几乎所有人都认为，他们的储蓄至少能达到在场所有人平均数的1.8倍。

因此，我们常常会像美国动画电视剧《辛普森一家》（The Simpsons）中的荷马·辛普森那样，每次照镜子的时候，就会看到布拉德·皮特瞪着自己，而玛姬则会看到妮可·基德曼的身影。心理学家把这种现象称为“过分自信”，它很有可能会让投资者陷入危机。

当然，过分自信也未必总是坏事。普莱斯顿大学的心理学家丹尼尔·卡尼曼总喜欢说，如果我们总是理性地看待自己的成功机会，就永远也不敢冒任何风险，我们就会变得极端消沉。研究人员对3000位刚刚上路的企业家进行调查，其结果就验证了这一点。在要求他们对“同类企业”的成功概率进行评价时，只有39%的人认为成功的概率至少不低于70%。但是，在要求他们对自身业务的成功率进行估计时，有81%的企业家认为成功率不低于70%，而认为失败可能性为零的人，居然占到了33%（就平均而言，大约有50%的新企业在5年之内即告失败）。

毫无疑问，大多数企业家都拿自己开玩笑。但是，如果没有这样的自信，他们又怎么有胆量创办一个新企业呢？在这样一个充斥着不确定因素的世界里，如果没有超凡的自信，要作出决定性的选择，克服成功道路上的重重阻碍，是非常困难的。正如丹尼尔·卡尼曼所说：“乐观与充分自信相结合，是资本主义生存的主要力量之一。”

尽管乐观的思维也许能帮助我们克服很多困难，但过分乐观是危险的。对于投资者来说，过分自信通过多种方式破坏他们的业绩：

●尽管我们可以对一般人在某些事情上的成功率作出合理估计，但是，当我们在评价自己成功的概率时，总是容易胡思乱想。于是，这就会让我们去冒一些“悔不该当初”的风险。

●我们总是在熟悉的问题上过分信任自己。这种“亲切感”让我们不愿轻易在其他行业、其他地区以及其他国家进行投资。它还会驱使我们过度投资所在公司的股票。

●我们总是过高评价我们对环境的影响力。这种“控制错觉”会导致我们妄自尊大，对前期准备漠然视之，最终，我们也只能目瞪口呆地面对不可避免的投资失败。

●我们总是告诉自己：我们能未卡先知，尽管从来就不知道未来会怎样。在误导我们自以为能窥探未来的时候，这种“先见之明”让我们相信： 我们能看到明天会发生什么。糟糕的是，它总是让我们无法从错误中吸取教训。

●最重要的是，我们几乎从来就不承认自己的无知。就像生物界憎恨真空一样，人类的思维也对“不知道”这个词嗤之以鼻。知道得越多，我们就越会认为自己比实际知道得更多。我们甚至会过分相信自己具有克服过分自信的能力！

改善投资结果最有效的措施，就是始终以坦荡的心胸直面自己：你是否就是你自己心目中的那个投资者？你是否真的超出常人呢？你自己作出的决策，是否就是决定回报的主要力量呢？买“自己熟知的东西” 是否是最好的投资呢？你真的预测到市场的走向了？

对多数人来说，大部分问题的答案都是“不”，然而神经经济学可以帮你把信心与现实联系起来，让你成为自己能想象得到的最出色的投资者。