29.3 隐含波动的应用

在交易中应该如何使用隐含波动?在开始讲述这个问题之前，我们来比较隐含波动值和历史波动值。同时，我们可以检查隐含波动的历史值来看看当前的隐含波动值是如何区别于过去的历史值，这种比较将可以体现出当前的期权合约价格是被高估还是被低估了。

作为交易的工具，在选择日历价差期权的时候隐含波动是非常有用的。为了评价可能的日历价差期权交易，可以将两份执行价格相同、到期时间不同的看涨期权或者看跌期权合约的隐含波动值进行比较。如果到期月份较早的期权合约的隐含波动值大于到期月份较晚的期权合约，这就叫做波动的偏移。这个波动的偏移在启动使用购买相对便宜的到期月份较晚的期权合约，同时卖出相对较昂贵的到期月份较早的期权合约来构建日历价差期权交易的时候是非常重要的。这个观点在第13章“高级日历价差期权” 中已经详细地介绍过。

检查期权合约的隐含波动值也是一种很好的避险方法，这在期权交易中被称为波动挤压。购买隐含波动值相当高的期权合约将会是一个代价昂贵的错误。高隐含波动值通常伴随的是标的股票的某些剧烈变动，例如收购的谣言、美国食品及药物管理局对某种药品的通过、法庭的判决等。当这些变动结束的时候，隐含波动值马上就会下跌到一个更加正常的水平，期权合约的价格也会被“挤压”。在隐含波动值较高的时候购买的期权合约在隐含波动值突然回复到平均值的水平的时候，其价值将被减少到购买价格的一小部分。