第14章 备兑看涨期权

 对于期权交易的人门者来说，备兑看涨期权交易(covered call trade)是其中一种首选的策略。通常情况下，这种策略被人们吹捧为一种安全、简易的挣钱手段，这也是许多经纪公司被允许在退休账户中进行期权交易的唯一选择，因为备兑看涨期权交易是“保守的”。

将备兑看涨期权交易描述为“保守的”有些令人误解。那些允许在退休账户中进行备兑看涨期权交易的经纪人会认为，和备兑看涨期权交易相比，在退休账户中出售没有保障的看跌期权(也叫看跌裸期权，naked puts) 具有更大的风险。出售没有保障的看跌期权合约确实存在很高的风险，至少这个观点是正确的。事实上，备兑看涨期权交易本来就包含着和出售没有保障的看跌期权同样的风险，文中的后面内容将会解释为什么这种说法是正确的。

备兑看涨期权交易的最简单形式要求你持有100股股票，并且出售1份价外看涨期权合约。在这笔交易中，卖出看涨期权合约就称为备兑，因为卖出的看涨期权合约由你所持有的股票得到了保证。如果卖出的看涨期权合约被要求执行，你也持有需要按照合约中规定的执行价格出售的股票。

假如你将来不打算回购出售的看涨期权合约，那么出售看涨期权合约所获得的现金就是你的收入。如果在看涨期权合约到期的时候，股票价格高于合约中规定的执行价格，那么你所持有的股票就会以一个比出售看涨期权合约时更高的价格被买走，因此，你在股票和期权交易中都可以获得收益。另一方面，如果在看涨期权合约到期的时候，股票价格低于合约中规定的执行价格，那么期权合约就会没有价值，同时你将继续持有股票。在这种情况下，出售期权合约所获得的收益就可以降低你所持有的股票成本，你还可以在下一个月的时候继续重复进行期权交易。

如果备兑看涨期权交易可以每个月循环进行，那么它就可以持续为你的经纪账户带来现金收入，遗憾的是，这种方法并不像看上去那么简单。要进行备兑看涨期权交易，你需要明确这种类型交易的内在风险，同时还要做好在每个月期权合约到期时间来临的时候做出艰难决策的准备。