第5章 风险示意图

 中国有句古话叫:“百闻不如一见。”在期权交易中，这句话也是恰当不过的。因为期权合约的价值取决于多种不同因素，如果不用图形表示的话，很难形象地描述出期权合约价格的各种不同类型的变化。用来跟踪描述期权交易的图形也叫风险示意图(risk graph)。

为了跟踪特定期权合约的价格变动，这里需要明确两个最重要的因素:一个是标的股票的价格，另一个是距离期权合约到期的时间。风险示意图提供了一种可视化的方式来描述期权合约的损益是如何受股票价格和时间变化的影响。

贯穿全书的风险示意图是作为一种补充工具来形象化期权交易的具体运作，这些图是在期权定价的布莱克一斯科尔斯公式的基础上，利用特殊的计算器做出的。关于期权定价的布莱克斯科尔斯公式，我们会在第29章“隐含波动与布莱克一斯科尔斯公式”中进行详细的讨论。在这里，你没有必要弄清楚这些工具是如何进行计算的，你只需要接受这样一个观点，即布莱克一斯科尔斯公式能够准确计算出期权的价格和相关的参数。

通常情况下，风险示意图是股票价格和期权损益的二维图形。这本书采用了现代通用的方式，即图形的纵轴表示的是股票价格，横轴表示的是期权损益(|日版本的图形采用的是纵轴表示期权损益，横轴表示股票价格)。

记住，风险示意图的横轴表示的不是期权合约的价格，因为很多风险示意图中包含着多种期权合约。如果横轴表示的是期权合约的价格，那么在多种期权合约同时交易的时候，风险示意图就很难表示清楚了。将横轴换成期权损益能更好的解释期权合约的风险，因为这样一来观察者能更加容易地看出股票价格在什么范围内变动的时候期权交易才能获得一定的利润。

为了说明时间是如何影响期权交易的，每一张风险示意图都画出了4条时间曲线。其中的一条时间曲线代表期权开始交易的损益状况；另一条时间曲线表示期权合约到期时既定的收益或损失；其余两条时间曲线表示期权合约从现在开始至到期之间的损益情况。