14.4 总体评价

备兑看涨期权交易并不是真的“保守”，购买100股股票通常会带来显著的资金流出，如果股票价格急剧下跌，那么损失就会惨重。这笔损失就等于没有保障的看跌期权被出售后股票价格下跌所产生的损失，同时，备兑看涨期权所产生的潜在收益就等于出售没有保障的看跌期权所获得的收入。

每个月的备兑看涨期权交易的管理是不可预料的，一些月份需要在期权合约到期的时候做出艰难的决策。

 采用备兑看涨期权来弥补投有保障的看跌期权的一个好处是你可以获得所有的股息。没有保障的看跌期权的期权头寸具有减少现金、为经纪账户产生额外的杠杆作用的优势。虽然如此，你必须谨慎地使用这种杠杆作用。如果使用不恰当，例如增加这些没有保障的看跌期权头寸到不合理的水平，那么当股票价格突然下跌的时候，你就会被要求存入额外的保证金。

在处理备兑看涨期权交易的时候，这里有一些建议:

(1)由于你的大部分风险来源于购买股票的支出，所以要密切关注股票价格的变化，把关注期权合约价格的变化放在次要的地位。为股票确定一个恰当的止损价格，并且当股票价格低于止损价格的时候，通过出售股票和回购看涨期权合约来减少损失，保住大部分的投资成本，不要还抱有侥幸的心理认为持续下跌的股票价格还可能出现反弹。

(2)在确定谁备出售的看涨期权合约的执行价格的时候，一定要保证这个价格是你可以接受的、必要时放弃股票的价格。如果你的主要目标是持有股票，那么就选择一个较高的执行价格。如果你希望在接近股票价值的价格上出售股票，那么就选择接近股票价值的价格作为执行价格以便带来更多的现金收入。

(3)交易时间不要持续太长。那些收益颇丰的长期期权合约看上去很诱人，但是在通常情况下，通过出售当月到期的看涨期权合约或者是下一个月到期的看涨期权合约往往能获得更好的收益。在今天这个多变的市场环境中，股票价格在4~8个星期的时间内就能发生剧烈的变化(上升或者是下跌)，通过出售到期时间较早的期权合约，那么在期权合约到期的时候就能做出更好的决定。

(4)  不要贪得无厌。如果在期权合约到期的时候，股票价格高于期权合约的执行价格，那么就不要再花费金钱去回购期权合约，除非你有充分的理由。如果你要回购期权合约，那么你就应该出售手中持有的股票以便获得收益。避免这样的情况发生，即在亏本回购期权合约的同时还持有股票，而随后股票价格却严重下跌，在这种情况下，你的损失就等于期权合约的损失加上股票价格的损失。