3.2  退出交易

和开始期权交易一样，你也可以选择以下一种方式来退出期权交易: (1)市价委托；(2)限价委托。另外，这里还有两种方式值得考虑：(3)止损委托(a stop loss order)， (4)止损限价委托(a stop limit order)。

本书建议，除非出现极端的情况，例如要强制退出交易以避免高额损失，否则不要轻易采用市价委托的方式来退出期权交易。记住：如果按照市价委托的价格来出售期权合约，那么这个价格般不会高于你购买该期权合约时的价格，而且这个价格可能还会比你的购买价格低很多。

对于限价委托这种方式来说，这种情形和进入期权交易类似。你可以选择自己认为合理的价格来出售期权合约，但是在这种方式下，你不能保证能够按照自己所选择的价格将期权合约销售出去。只有当你填写的卖出价低于或等于当前的买入价的时候，你才有可能出售期权合约。下面我们来看例1B至例3B这3个例子，进一步解释说明在采用限价委托的方式退出期权交易的时候应该怎样选择恰当的交易价格。

■例1B  再次假设买入价=2.40美元，卖出价=2.45美元，这里的价格没有讨价还价的余地。价差=0.05美元，这是在期权合约的价格低于3美元每股的情况下的最小值。此时你填写了一张以限价委托的方式、按照每股2.40美元的价格出售期权合约的指令，这个指令很快就可以实现。

■例2B  买入价=2 40美元，卖出价=2 .80美元，价差=0.40美元，没有讨价还价的余地。你可以通过限价委托的方式以260美元的中间价格将期权合约出售来减小价差。在没有讨价还价的市场中实现这笔交易是很困难的，但是如果你将价格降低至2.55美元甚至是2.50美元，你就可以很快实现这笔交易。

■例3B  买入价=4.10美元，卖出价=4 40美元，由于期权合约的交易价格高于每股3美元，则最小价差为0.10美元。现在价差为0.30美元，也就是说还有商量的余地。由于高于3美元期权合约只能以0.10美元为单位提高价格，因此你不能以4.15美元的价格来出售期权合约。通常情况下，你不可能按照限价委托的方式以每股4.30美元的价格出售期权合约，因为你这是在让造市者放弃一半的价差。可行的方式是以限价委托的方式按照每股4.20美元的价格来出售期权合约，这样就给造市者留下了0.20美元的价差，相应地期权合约也才能销售出去。

下面，我们采用止损委托的方式来出售期权合约。在这种方式下，你要明确指出自己开始交易的闸门]价格或者叫触发价格  (trigger price)。当期权合约以低于或者等于触发价格进行交易，或者卖出价低于或等于触发价格的时候，期权交易就生效了。对于直接市价委托的方式来说，这种方式意味着当交易活跃的时候，交易价格不会高于买入价，这将会给交易者带来惨重的损失。我的建议是只有在极端的情况下，例如需要避免高额损失的时候，否则不要使用这种方式。 

 最后，我们考虑用止损限价委托的方式来出售期权合约。在这种方式下，你要明确指出自己开始交易的触发价格，同时你也要指出自己愿意出售期权多头的限定价格。和前面介绍的止损委托方式一样，当期权合约以低于或等于触发价格进行交易，或者卖出价低于或等于触发价格的时候，期权交易就生效了。它们二者的差别在于当期权交易活跃的时候，止损限价委托的方式就变成了按照自已选择的价格出售期权合约的限价委托方式。

采用止损限价委托的方式进行交易是有严格限制条件的。你必须仔细地选择触发价格和限定价格，以便给自己提供最好的交易机会。如果你设定的限定价格和触发价格非常地接近，那么在你希望达成交易的时候你却不能实现交易。下面我们再看一个例子:

■例1C  你是目前交易价格为4美元看涨期权合约多头。你希望能够运用止损限价委托的方式来保护自己的头寸，这样你就可以按照不低于3.50美元的价格将期权合约销售出去。如果你设定的触发价格为3.60美元，限定价格为3.50美元，那么我们来看看交易会怎么进行。假设当期权合约的卖出价=360美元，买入价=3 40美元的时候，你就可以按照3.50美元的价格出售期权合约。因为卖出价反映了你的触发价格，按照3 .50美元的价格出售期权合约的限价委托就生效了。不幸的是，由于买入价格低于你的限定价格，你不可能实现交易。 

 为了避免发生这种情况，当委托生效的情况下，要按照预期的买卖价差来调整触发价格和限定价格之间的差值。在这个例子里，触发价格应该调整为3.70美元，这样价差就为0.20美元了。然后，当期权价格降低到卖出价=3.70美元，买入价=3.50美元的时候，你的出售委托就可以生效实现了，因为你设定的限定价格和买入价相同，这为你期望在3.50美元的价格下出售期权合约提供了更好的机会。