12.2 总体评价

日历价差期权交易的目标是抓住到期月份较早的期权合约的时间价值，到期月份较早的期权合约的时间价值会比到期时间较晚的期权合约的时间价值损失得更快。为了利用这种差别，明智的做法就是在开始交易的时候确保买入期权合约和卖出期权合约二者的到期时间之差至少大于1个月，这样在第1份期权合约到期之后就至少可以构建1份新的日历价差期权。

在期权合约到期的当天，  只有在股票价格的变动空间狭小的前提下，日历价差期权合约才能产生收益。图12-1所示的风险示意图表示了日历价差期权的一般情形，在这个图形中，当6月到期的期权合约在6月到期的时候，只有股票价格保持在每股33~ 38美元之间的日历价差期权交易才有利可图，也就是说，在期权合约到期的时候，XYZ股票的价格如果高于执行价格35美元的9%，或者是低于执行价格35美元的6%，就不可能产生利润，这就强调了在利用日历价差期权交易的时候分析股票的预期交易价格区间是非常重要的。

以上讨论分析的是使用看涨期权合约来构建的日历价差期权交易。使用看跌期权合约构建的日历价差期权交易也能实现同样的效果。通常情况下，决定使用看涨期权合约还是看跌期权合约取决于股票价格的预期变化方向。一般来说，如果股票价格走高，那么就选择看张期权合约;如果股票价格走低，那么就选择看跌期权合约。

什么时候结束日历价差期权交易?尽管日历价差期权交易的最大损失额为进行交易的原始成本，但是你也应该谨慎地选择恰当的退出时机以便减少损失。当损失额达到初始成本的50%的时候退出日历价差期权交易，这是一个常用的标准。

什么时候应该带着利润结束日历价差期权交易，而不是在下一个月继续构建新的日历价差期权交易?当你在日历价差期权交易中实现了可能的最大收益的50%以上，那么就是时候考虑结束交易了。