14.1 理想化的交易

首先我们来分析理想化的备兑看涨期权交易是如何实现目标的。

现在你以每股30美元的价格购买100股XYZ股票，总投资额为3000美元。在往后的7个月之内，股票价格平均每个月以9.5%的速度增长到每股50美元，收益达到2000美元。为了使每个月都能按照这个增长速度获得收益，你需要出售1份标的为XYZ股票的看涨期权合约(1份合约= 100股股票)，执行价格比股票价格高10%~ 15%。假设你是以每股1.20美元的价格来出售备兑看涨期权合约，那么你每个月都可以获得额外的120美元。再假设XYZ股票的价格在每个月的期权合约到期的时候都没有高于对应的期权合约的执行价格，那么你就可以在这7个月中持续持有股票，同时还可以获得额外的840美元(7x 120=840)的收入。当这个备兑看涨期权交易策略运行理想的时候，你就可以将投资收益从2000美元(67%)提高到2840美元(95%)。

尽管这种理想的情况确实有发生的可能，但是这种可能性还是很小的。这个理想交易的最不现实的地方就是它要求股票价格每个月都要上升，并且上升的幅度要完全配合对应的看涨期权合约的执行价格。