14. 国际金融市场的利率结构是怎样的?

利率，又称"利息率"，是指一定时期内利息额对存入或贷出的本金的比率。在一般情况下，利率采用年利率（或称"年息率")的形式，即按本金的百分之几来表示;但有时也采用月利率(月息率）和日利率(日息率）的形式，前者按本金的千分之几来表示，后者按万分之几来表示。决定利率水平和影响利率变动的因素很多，但最重要的是平均利润率的高低，资金供求关系的平衡与否，以及政府货币政策的松紧。

在国际金融市场上，利率名目繁多，而不同的利率满足不同的资金供求(如不同的资金期限、不同的借贷数量和不同的货币种类等)。不仅如此，在国际金融市场上，利率是经常变动的，它能对世界经济的盛衰以及市场行情的任何微小变化作出迅速的反应。可以说，国际金融市场的利率结构及其变动，反映着资金(资本)供求在世界范围内的基本发展趋势。

国际金融市场上的利率，按照信贷期限的长短不同而存在差异。在一般情况下，短期信贷利率要比长期信贷利率低一些。但是，由于各国的银行大多采用浮动利率制，对贷款的利率每三个月或六个月调整一次，短期信贷就可以很方便地转为长期信贷，利率之间的差异趋于缩小。有时，当人们普遍预期有关国家的中央银行将放松银根，采取扩张性货币政策时，甚至还会出现期限较长的资金的利率低于期限较短的资金利率的情况。概括地讲，短期资金利率的调整具有较大的灵活性，利率在经济周期内变动频繁，而且波动幅度也很大。形成这一特点的主要原因是：短期资本的运动在相当程度上受保值动机和投机心理的影响;另外，西方国家的金融当局往往以短期信贷的伸缩增减来作为调节国内货币流通、平衡国际收支和稳定本币汇率的手段，这对短期利率的波动也起着推波助澜的作用。相对而言，长期资本的利率比较稳定，其变动主要取决于经济发展速度、产业结构调整、资本积累的规模等长期性因素。

国际金融市场上的利率与各国国内金融市场的利率也是有差异的。这是因为存在着市场分割（Market Segmentation)的现象，不同市场有不同的资金供求情况，彼此的交叉影响不可能是完全的或彻底的。但是，近二三十年来，由于西方国家的金融当局普遍放松了对外汇兑换和资金流动的管制或限制，国际金融市场一体化的进程加快，货币资金(资本)能自由地在国与国之间流动。在这种情况下，国际金融市场利率与各国国内利率的差异明显缩小，出现趋向(Convergence) 的现象。

在国际金融市场上，不同币种的资金利率也存在差别。这是由于各国货币的币值不一，通货膨胀率有高低;各国政府的货币政策有松紧，政治及社会安定的情况也不同。另外，各国货币在外汇市场上的坚挺或疲软对货币(资本）市场上的利率也会有影响。一般来说，硬通货的利率水平较低，而软货币总是有较高的利率。

由于欧洲货币市场是在战后发展起来的最大的国际借贷市场，而英国的伦敦又是这个市场的经营中心，因此，伦敦银行同业拆放利率(London In ter-Bank OHered Ra te ，即LIBOR) 被认为是整个国际金融市场利率结构中最具代表性的利率。实际上，在伦敦市场上，银行同业拆放利率的报价有两个:一个是常见的LIBOR 即贷款利率，另一个是存款利率(London Inter-Bank Bid Rate ,lIp LIBID) 。这两者之差构成了银行经营欧洲货币借贷业务的收入。LIBOR 适用于银行之间1 年期以下的短期资金借贷，对于1 年以上的中长期资金借贷，则以LIBOR 为计息基础，在其上面再附加利差(Spread) 。另外，由于欧洲货币市场中最早形成的是欧洲美元市场，而且欧洲美元的借贷数量一直在欧洲信贷中占居主要地位，因此欧洲美元利率的影响举足轻重。

70~80 年代以后，欧洲货币这一概念已逐步突破特定地理区域的限制， LIBOR 有地区化的现象。特别是近年来，亚洲美元市场发展得很快，又形成了新加坡银行同业拆放利率(Singapore Inter-bank Offered Rate ，即SIBOR) 和香港银行同业拆放利率(Hong Kong Inter-bank Offered Rate ,即HIBOR) 。这些都是亚洲美元中长期信贷的计息基础。但由于亚洲美元市场是欧洲美元市场的延伸或扩展，所以，具有派生性特征的SIBOR 和HIBOR 的水平及其变动，都明显地受LIBOR的影响。