3. 怎样防范外汇风险?

对外汇风险所造成的损失，绝不能等闲视之。1983 年某厂从德国引进技术设备，用马克计价支付。签约时金额为2.763 万马克，当时1 美元=3.08 马克，即需用897 万美元;但两年后货到付款时，汇价变为1 美元= 1.90 马克，要用1.454 万美元才能付清，损失557 万美元，损失率高达原货价的62% 之多。又如， 1985 年初某地决定借用外资建造一幢大厦。当时，由于美国资金市场上的美元利率水平较日本资金市场上的日元利率要高，于是有关领导就决定借用日元资金。然而，这个筹资决策并未考虑到外汇市场上的汇率情况，更没有对外汇风险采取任何弥补措施。到了1988 年底，贷款到期进行偿还时，美元对日元的汇率已从1985 年初的1 美元兑换260 日元左右急剧下跌至1 美元仅可兑换125 日元多一点，这幢刚竣工不久的大厦的美元成本翻了一倍还要多! 类似的例子不胜枚举。

目前，我国的许多有进出口自主权的基层企业和经贸部门对外汇风险的管理不够重视。究其原因不外乎两个方面: 一是有关决策者和财务人员对外汇风险缺乏常识，对其可能造成损失的严重性估计不足，所以对外汇风险无动于衷、不予重视；二是现行的经济体制存在漏洞和弊病，有关部门及领导者的切身利益与外汇风险管理的成绩相互脱节，责权利关系不明确，因而即使发生重大外汇损失也无关痛痒。要解决这些问题，关键在于要将外汇风险管理同有关企业部门和领导人员的切身利益联系起来，要建立防范外汇风险的经济责任制度。在考核经贸部门的工作成就和经营成果时，要把防植外汇风险的成效列为考核标准和内容，使有关人员充分意识到外汇风险对其自身利益的重要性。与此同时，要介绍和普及防范外汇风险的知识，即针对在国际经济贸易金融活动及其他国际活动中，以外币计价的资产和负债，因外汇汇率波动而引起本币价值上升或下降的可能，借鉴国际经验，采取各种防范措施。我们所说的防范外汇风险，一方面既要防范损失，另一方面也要在不以投机为目的的前提下争取获得收益。

下面，我们介绍几种常用的防范外汇风险的方法=

(1) 选择货币

① 选择有利的外币计价结算。首先，要选择在国际金融市场上可自由兑换的货币，如美元、英镑、日元、德国马克、法国法郎等。其次，在可自由兑换的货币中，出口或其他外汇收入争取用汇价趋升的硬货币，进口或其他外汇支出争取用汇价趋降的软货币。当然，同时还要考虑硬、软货币的利率情况。

② 用本币计价结算。如果企业在签订经贸合同时，争取利用本国货币作为计价结算货币，企业就不需要用本币买外币或将外币兑成本币，因而就不会承受汇率变动的风险。本币计价结算，对我国来说，就是用人民币计价结算。但是，由于人民币是不可自由兑换的货币，而出口贸易的目的之一是为了创造外汇收入，因此，在我国，出口贸易采用本币计价结算的办法行不通。

③ 使用多种货币计价结算。当贸易双方对出口用硬货币、进口用软货币不能达成协议时，可协商用软、硬货币各半计价结算的办法。如一笔100 万美元的进口或出口贸易，50万用美元、50 万用日元(按签订合同时日元对美元汇价，将50 万美元折算成日元)计价结算。在美、日两国货币之间，如果美元升值，就是日元贬值;日元升值，就是美元贬值。因此，交易双方若用软硬货币各半计价结算，则可以避免汇率波动风险，国际上也可用软、中、硬三种货币计价结算，具体情况与上述类似。

④ 在作进出口贸易及非贸易报价时要注意汇率折算的准确合理。80 年代，曾经发现有的企业对凡是以美元做底价的商品折成其他外币向外报价时，按照自定的半年变动一次的固定折算率计算，结果使企业受到损失。例如，照自定的固定折算率1 美元=7 法国法郎向外报法郎价时，国际市场上法郎汇价已跌到1 美元=7.50 法郎，企业就要少收外汇7% 。当然，我们也不要在折算率上想占国外的便宜，因为不平等互利，就可能做不成买卖。所以折算率要准确、合理，应该随行就市，要以当时汇率或头一天的国际市场收盘汇率为折算标准。

(2) 金融交易

① 即期外汇买卖。它是买卖外汇双方达成外汇买卖协议后，于两个营业日内交割的一种外汇交易。企业如果在近期内要支付进口货款，或有要偿还的本币或外币债务，为了防止到期时汇率发生不利于企业的变化，可以将自有外汇资金通过银行买入需要支付货款、偿还债务的外汇或卖出外汇换入本币。

② 远期外汇买卖。它是交易双方签订超过两个营业日以上日期交割的外汇买卖合同，如一个月、二个月、三个月、半年、一年等，到期时以约定的汇价进行实际收付的交易。由于远期外汇买卖，事先将汇率固定下来并订入合同，所以企业只要承担一定的费用或远期差价(Forward Margin) 就可以避免较大的汇率风险。远期外汇买卖是国际上常用的防范外汇风险的手段之一。

(3) 自我平衡

① 单项平衡。它是指一笔交易的货币平衡。例如，企业用日元引进一批设备，就向国家或银行申请日元用汇指标或日元贷款。如果是向国外借款，则按照借、用、还一致的原则选用货币。如用日元进口设备，而且预计生产的出口商品可以对日本出口，将来可以收回日元，并用日元归还，则向国外借日元贷款，这样，就不会产生外汇风险。

② 综合平衡。它是指一个企业多种交易的货币平衡。例如，某公司成交一笔用美元计价的半年收汇的商品，与此同时，又成交一笔相近金额的用日元计价的半年收汇的商品，由于美元汇价下跌(上升)就是日元汇价上升(下跌) ，这样就可以基本上避免或减轻汇率风险。根据同样的道理，外贸公司还可以在进出口两方面作文章，如对国外先用美元成交一批出口货物，然后又用美元与另一客户成交一批进口货物，若收付汇时间、金额接近，也可以达到避免或减轻汇率风险的目的。·

(4) 保值措施

① 用硬货币保值。这种办法是在以软货币为计价结算货币的情况下采用的。一般的做法是:交易双方通过协商在合同中加列货币保值条款。主要内容是z 在支付货款时，若计价结算货币对某种保值货币贬值(或升值) ，则相应调整商品单价。

② 用"一篮子"货币保值。即在合同中规定一种计价结算货币，并用软硬货币搭配的多种货币组成的"一篮子"货币保值。由于"一篮子"中的各种货币有软有硬，汇价有升有降，因巳此，它能够缓解汇价风险或把风险限制在预想的幅度内。

(5) 综合测算

它是将汇价风险与利率等其他因素综合计算的一种防险方法。一般地说，国际市场上硬货币的利率较低，软货币的利率较高。我们向国外借款当然希望用汇价趋于下浮的软货币，但若利息负担较硬货币大，就需要我们进行综合测算后再决定用哪一种货币对我们有利。