10. 什么是外汇投机? 它有哪两种形式?

任何经济上的投机活动都有两大特征：一是这种活动的进行是基于某种预期心理之上的; 二是投机利润具有很大的风险性，假如投机失败，就要承受损失。所谓外汇投机(Foreign Exchange Speculation) ，是指投机者根据对某种货币汇率变动趋势的分析预测，或通过买卖现汇、期汇的方式故意建立某种货币的多、缺头寸(Long Position or Short Position) ，或故意保留其在对外经贸交易中正常产生的外汇债权或债务，以期在汇率实际变动之后获取风险利润的→种外汇交易。在传统的外汇市场上，投机有两种形式=一种是即期外汇投机(Spot Speculation) ，另一种是远期外汇投机

(Forward Speculation) 。

即期外汇投机，是指投机者通过买卖现汇的方式进行的外汇投机交易。例如，在东京外汇市场上，美元对日元的汇率经过一段时期的下跌，停留在1 美元兑换120 日元的水平上。有个投机商预测美元汇率在近期内将会出现反弹回升，于是就将手中持有的120 万日元在即期外汇市场上购进1 万美元。15 天后，美元汇率上升到J ￥1321 $ ，该投机商又按这个汇率抛出美元，购回132 万日元。这项成功的投机交易使他赚到了12 万日元，相隔十五天，赚得的利润率高达10% 。当然，投机交易是有风险的，假如投机商预测失败，日后美元的汇率不见上升反而进一步下跌，那么投机性质的开放性头寸(Open Position) 将给他带来损失。

进行即期外汇投机，必须持有本币或外币现金，因为交易必须在两个营业日内交割完毕。这就产生了两个影响：第一，即期外汇投机的数额不能随心所欲，必须受手中拥有的资金数量的限制;第二，用作投机交易的资金可能会有个利息差异的问题。例如，在上述例子中，日本投机商放弃了120 万日元15 天的利息；与此同时，他获取了1 万美元半个月的利息。假如美元资金和日元资金的利息率有差异，那会对即期外汇投机的收益率(或利润率)产生影响。

远期外汇投机是通过买卖期汇的方式进行的，其交易额不受现金数量的限制，即使没有巨额资金作本，亦可进行大规模的外汇投机。因为远期外汇交易成交时无需付现(只需缴存少量保证金) ，一般都是到期轧抵，计算盈亏，支付差额。这个特点决定了远期外汇投机具有更大的风险性。远期外汇投机分为两种类型，一种叫"买空"或"做多头"（Buy Long or Bull) 。这是一种在外汇行情看涨的时候做的先买后卖的投机交易。例如，在纽约外汇市场上，美元对英镑的一月期远期汇率为$1.5854/£，有个美国投机商预期英镑在近期内将会趋硬，于是他就做"买空"外汇交易，购买100 万英镑的一月期期汇。假定这项远期交易一个月后交割时的即期汇率为$1.9854/£ ，英镑汇率真的上升了，那投机就获得成功，经轧差后投机商赚到40 万美元的投机利润。另一种远期外汇投机叫"卖空"或"做空头"(Sell Short or Bear) ，其特点是先卖出、后买进，这种投机交易是在预期外汇汇率将要下跌时做的。

当然，远期外汇投机的损益并不是非要等到远期合约交割日才能根据当天的即期汇率来确定。实际上，假如投机商的预期发生了变化，他可在远期外汇市场上再做一个与原先合约在币种和金额上相等、在交割期限上匹配、但在买卖方向上正好相反的远期交易，以提前关闭其敞开的"空头"或"多头"外汇头寸。

除了上述各种典型的投机活动以外，还有一种非典型的、但也具投机性质的行为，那就是进出口商人虽未通过外汇交易主动去承担某种外汇的多、缺头寸，但对其正常国际经贸(如进出口贸易)业务中所产生的外币债权或债务却不做任何抛补。因为这种貌似消极的态度实际上也是建立在对有关货币汇率将要朝有利方向发生变动的预期心理之上的，也涉及到外汇风险的承担，而这两个行为特征正是外汇投机活动所特有的。