4. 对外汇风险的内部管理有哪些内容?

对于一家国际企业( 如跨国公司）来说，外汇风险的管理大体可分成内部管理和外部管理两大类。前者指对外汇风险的管理是作为企业日常财务管理的一个有机组成部分来进行的，其实质在于尽量减少甚至避免暴露性的外汇头寸的产生。后者则是在企业内部管理措施还不足以消除净外汇头寸的情况下，通过去金融市场建立某种特定的契约(或合同)关系来确保企业免遭潜在的外汇损失。

对外汇风险进行内部管理的主要内容有:

(1) 净额结算(Netting) ，又称冲抵，是指国际企业(如跨·国公司)在清偿其内部贸易所产生的债权债务关系时，对各个有关联属企业的外币应收和应付款项进行划转与冲销，仅对净额部分进行支付，以减少暴露性的外币现金流动。例如，美国某家跨国公司在英国和法国各设有一个子公司。由于内部贸易往来，英国子公司欠法国子公司相当于600 万美元的法郎债务，而法国公司则欠英国子公司相当于400 万美元的英镑债务。假如跨国公司内部存在有净额结算的安排，那么，英国子公司只须向法国子公司支付200 万美元或某种等值外币，即可使双方的债权债务关系得到清偿。由于这项内部管理的措施，两个子公司各自的外币应收应付款项大大减少，从而共节约了相当于800 万美元的资金汇兑的费用。

(2) 配对管理(Matching) :它可分成自然配对(Natural Matching) 和平行配对(Parallel Matching)两种。前者是指将某种特定的外币收入用于该种货币的支出。例如，不将某币种的出口货款兑换成本币，而是将其全部存入外币帐户，待日后用作从该国进口货款的支付或其他方面的使用。这样就没有必要进行买和卖两个方面的外汇交易，在节约银行手续费和买卖差价的同时，又抵销了因汇率变动所引起的外汇损益。后者又称"交叉弥补风险"，它是以收入和支出不是同一种货币为特征的，但这两种货币之间的汇率通常是固定的或总是朝同一方向运动。如欧洲货币体系成员国货币之间就存在着这种正相关关系。在经济实践中，人们常将净额结算和配对管理混用。实际上，净额结算只能运用于跨国公司内部的资金运动;而配对管理作为一种使外币流入与外币流出在币种上、数额上和时间上相互平衡的机制，既可运用于跨国公司内部贸易，也适用于公司与第三方的交易结算。

(3) 提前或延期结汇(Leading and Lagging) : 这是指在预期某种货币将要升值或贬值之际，跨国企业对内部贸易的信贷及结算期限临时作出调整，或者在债务到期之前支付外币款项(即提前付汇) ，以防止外币升值造成的损失，或者将支付拖延到预期中的外币贬值变成现实之后(即延期付汇)以获取外汇收益。有关提前与延期结汇的操作情况如图表4-2 所示。

实际上，上表中的推迟收汇和推迟付汇，在某种程度上具有外汇投机的性质，因为这涉及在预期心理的基础上故意让外汇头寸继续敞开，以期在汇率发生变动后获取外汇收益。

(4) 资产、负债管理z 对外汇风险的资产负债管理可分成防范性的和进取性的两大类。前者要求资产与负债、现金流入与现金流出根据币种相互配对，而不管这些货币的汇率走势如何；这样做的目的是要减少外汇暴露程度。后者则要求公司增加(减少)那些用趋硬(趋软)货币定值的资产或现金流入；与此同时，减少(增加)那些用趋硬(趋软)货币定值的负债或现金流出。毫无疑问，进取性的资产负债管理有时会涉及外汇投机的行为，即建立或维持投机性的外汇头寸以谋取风险收益，这有悖于外汇风险管理所假定的经济主体的行为准则。