13. 什么是汇率指数? 它有什么作用?

一个国家的货币对任何一个外国货币的汇率(哪怕是最重要的基本汇率)都不能充分反映该国货币对外价值的总体变化趋势，因为在外汇市场上，本国货币对某几种外国货币的汇率可能正在上浮；而与此同时，对另一些国家的货币汇率却在下跌。因此，必须要有一种能反映一国货币汇率在某一段时期内总体变化趋势的综合指标，这就是汇率指数。

所谓"指数"(Index) ，是统计学中的一个术语，指的是各个时期某一经济变量或社会现象变动情况的相对指标，即报告期数值对基期数值之比。指数的计算方式有许多种，较常见的是按加权算术平均数法计算的指数。而汇率指数，就是一种货币对各主要国家货币相对价值的加权平均，其具体的权数则依各货币国与本国的贸易比重或各货币国在世界贸易中的重要性而定。

以美国编制的汇率指数为例: 假设美国只有三个贸易伙伴，同日本的贸易占了美国对外贸易总额的50% ，另外，同加拿大和墨西哥的贸易各占了四分之一。1990 年1 月2 日，纽约外汇4 。市场(采用间接标价法)的外汇行情是: 1 美元=141.65 日元(以直接标价法表示，则为1 日元=0.007060 美元)， 1 美元=1.3128 加拿大元(以直接标价法表示，则为1 加拿大元=0.7617 美元) , 1 美元=1612.00 墨西哥比索(以直接标价法表示，则为1 墨西哥比索=0.0006203 美元)。那么，以贸易加权的美元汇率指数为:

再假定到了年底，外汇市场上美元对日元的汇率下跌到122.46 日元(即1 日元=0.008166 美元) ，对加拿大元的汇率上升到1.3210 加拿大元(即1 加拿大元= 0.7570 美元) ，对墨西哥比索的汇率也上升到1620.25( 即1墨西哥比索20.0006172 美元) ;而这三个国家在美国对外贸易总额中所占的比重维持不变。这样，报告期的美元汇率指数为:

与基期相比，美元汇率指数上升了$0.0004 ，这表明美元的对外价值(按贸易比重加权的平均值)下跌了0.1585%

目前，在美国常用的汇率指数有:

(1) 联邦储备局的汇率指数: 在该指数中，各主要货币的具体权数是: 德国马克20.8% ，日元13.6% ，法国法郎13.1% ，英镑11.9 %，加拿大元9.1%，意大利里拉9.0% ，荷兰盾8.3% ，比利时法郎6.4% ，瑞典克朗4.2% ，瑞士法郎3.6% 。

(2) 国际货币基金组织多边汇率模型(MERM) : 该模型以特别提款权(SDR) 为计算依据，各主要货币所占的权数为=德国马克13.02% ，日元21.25% ，法国法郎10.11% ，英镑5.06%，加拿大元20.28% ，意大利里拉7.47% ，荷兰盾3.24% ，比利时法郎2.44% ，瑞典克朗2.73% ，瑞士法郎1.69% ; 除了上述十种货币以外，还有: 澳大利亚元4.86 % ,西班牙比塞塔2.44%，丹麦克朗1.40% ，其他国家的货币4.01% 。

(3) 特别提款权汇率指数:四种主要贸易伙伴国的货币权数分别为: 德国马克32.8% ，日元22.4% ，法国法郎22.4% ，英镑22.4% 。

(4) 摩根保证信托公司汇率指数CMG) :各主要货币的权数为: 德国马克10. 9% ，日元23.2% ，法国法郎5.9% ，英镑9.2% ，加拿大元30.3% ，意大利里拉4.1% ，荷兰盾3.0% ，比利时法郎3.5% ，瑞典克朗1.7% ，瑞士法郎1.7% ，澳大利亚元2.4% ，西班牙比塞塔1.4% ，丹麦克朗0.6% ，其他国家货币2.1% 。

(5) 美国农业部汇率指数(USDA) : 该汇率指数以美国的农业对外贸易为基础，各主要贸易伙伴国货币的权数为: 德国马克8.99%，日元21.05% ，法国法郎2.65 %，英镑4.63%，加拿大元8.31%，意大利里拉4.78%，荷兰盾11.26%，比利时法郎2.59% ，瑞士法郎1.17%，西班牙比塞塔3.67 % ，丹麦克朗0.95 % ，墨西哥比索3.37% ，南朝鲜圆4.65%，其他国家的货币21.93% 。

很显然，由于各种汇率指数包括了币种或(和)数量不同的货币，各种货币所占的权数也不一样，因此，即使是反映同一时期的美元汇率变动趋势，采用不同汇率指数所获得的结果是不一致的，即汇率变动的幅度有大有小；甚至偶而还会出现变动方向相反的情况。这是我们在使用汇率指数时所必须加以注意的。