5. 西方国家实行浮动汇率制以来，西方货币汇 率变化有哪些特点?

自1973 年西方国家广泛实行管理浮动汇率制以来，迄今已有20 多个年头了。在这段期间里，西方国家的货币汇率变化出现了以下几个特点：

(1) 汇率波动幅度大。战后至1973 年以前，西方国家实行固定汇率制，汇率波动是有限制的，各国货币汇率波动幅度为己公布的固定汇率的上下各1% ， 1971 年12 月改为上下各-2.25 % ，有关国家的中央银行见到该国货币汇率的涨落将要接近或超过上述幅度时，要进行干预，以维持规定的幅度。某国政府无力维持幅度，需要调整固定汇率时，要报国际货币基金组织确认。但是1973 年初实行浮动汇率制以后，上述限制都被取消，各国货币可以自由浮动，各国政府对市场汇率可以进行直接或间接的干预，也可以不干预。因此，汇率披动幅度远远超过固定汇率制时期。例如：有时一天波动幅度高达3~4%，三个月15%，一年30~40 %。

(2) 主要货币之间出现强弱地位互相转变的局面。浮动汇率制实行以来，在美元、马克、日元三种主要货币之间，时而美元对马克、日元的汇率上升，时而美元对马克、日元汇率下降，其反复次数可谓不计其数。但从总体来看，大体上可分为以下五个阶段:

第一阶段: 1973~1979 年底，美元汇率曲折下降，马克、日元汇率曲折上升，呈现出美元处于弱币、马克及日元处于强币的趋势。上述变化的基本背景是: 本世纪50~60 年代美国国力相对削弱，而日本、德国等国经济乘机崛起，出口商品竞争能力不断增强，国际收支状况好于美国。

第二阶段: 1980~1985 年3 月5 日，美元汇率曲折上升，马克、日元汇率曲折下降，美元呈现出坚挺的势头，而马克、日元则处于弱币的地位。其变化的基本原因是z 美国为抑制通货膨胀及弥补财政赤字，采取高利率政策，吸引实际利率比美国低的日本、德国等国的资金大量流入美国，促使外汇市场上美元供不应求，美元汇率因此而上升。

第三阶段: 1985 年3 月5 日~1988 年12 月底，上述趋势再一次逆转，美元呈现出疲软的势头，而马克、日元处于强币的地位。其变化的基本原因是: 美国前几年的高利率政策引起美元汇率的不断曲折上升，使美国外贸逆差连续扩大，美国被迫降低利率，并联合其他国家采取市场干预措施，使美元汇率下跌。

第四阶段: 1989~1990 年5 月上旬，美元汇率曲折反弹，即美元对日元、马克汇率( 尤其是对日元）曲折上升，日元、马克对美元汇率相应下降(日元下降幅度大，马克下降幅度小，但在本阶段的1989 年马克曾降至2 马克左右兑1 美元)。上述变化的基本原因是美国经济形势较好，贸易逆差有所改善z美元利率较高，吸收外资流入美国。

第五阶段: 1990 年5 月中旬~1992 年9 月30 日，美元对日元、马克汇率曲折下降，日元、马克对美元汇率曲折上升。基本原因是，美国经济衰退，因升乏力，利率下降；德国提高利率，外资流入德国等。

以上五个阶段汇率曲折升降幅度是很大的，如图表3-1所示：

(3) 汇率安排多样化。1973 年西方国家实行浮动汇率制以后，大部分发达国家及一小部分发展中国家参加进去;但多数国家选择非浮动的制度。例如，截至1985 年6 月为止，国际货币基金组织147 个会员国中，继续实行钉住汇率制的有94国。其中，有的钉住美元(32 国) ;有的钉住法国法郎(14 国) ;有的钉住特别提款权(12 国) ;有的钉住其他发达国家货币或自选的一组货币（"一篮子"货币)。另外，有的国家实行管理浮动办法，其中包括中国。但要注意的是:实行浮动汇率制的国家虽然是少数，但这些国家的贸易量占到全世界贸易量的75% 左右。所以，就国际汇率制度的整体来说，实行的是浮动汇率制。另外，上述汇率安排多样化的格局及组成不可能一成不变，我们应该经常注意其变化。